>> 中泰國際-策略周報：港股資金入市積極性弱，短期仍缺上行催化劑-230926
| 上傳日期： |
2023/9/27 |
大小： |
1605KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中泰國際 |
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作者： |
趙紅梅,顏招駿 |
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每周策略建議
港股：近期港股大市成交金額大幅縮量，顯示主流投資者已無心戀戰(zhàn)，同時亦反映看淡者也無意在此水平賣出，港股延續(xù)尋底探底行情。當(dāng)下，資金入市仍需更多時間去觀察經(jīng)濟(jì)修復(fù)動能的持續(xù)性，并等待更多針對改善居民收入預(yù)期、居民及企業(yè)信心等“對癥”措施出臺，而更高的美元無風(fēng)險利率也繼續(xù)壓制港股的流動性及風(fēng)險偏好。恒生指數(shù)交易區(qū)間下移至16,800至18,000點，配置建議上，1)繼續(xù)看多高息高現(xiàn)金流的能源（石油及煤炭）及電訊；2) H股折讓率較高的內(nèi)銀股；3)海外收入占比較高的出口、消費及工程制造；4)旅游、餐飲、黃金珠寶、博彩股在“十一”黃金周前或有階段性炒作。
美債：雖然美聯(lián)儲加息周期近尾聲，但穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使利率難以大幅下行。利率期貨目前還未完全達(dá)到點陣圖水平，意味著2年期國債收益率仍有一定窄幅的上行空間。10年期國債收益率短期仍會受到美國經(jīng)濟(jì)增長韌性及財政部發(fā)債壓力在4.4%-4.6%高位波動，較大的下行機(jī)會要等待加息明確結(jié)束以及四季度美國增長邊際放緩。
匯率：美國相對更強(qiáng)的增長動能及持續(xù)更久的緊縮周期都意味著尚難看到美元指數(shù)趨勢性大幅回落，短期阻力及支持分別在107.1及104.7。中國央行持續(xù)寬松貨幣政策，人民幣在短期內(nèi)缺乏大幅升值的基礎(chǔ)，但也難有大幅貶值的壓力，預(yù)計離岸人民幣短期在7.25-7.38水平波動。
中國9月新房成交一線城市有所回暖，系列政策仍在繼續(xù)發(fā)力，
9月央行符合預(yù)期維持1年期和5年期以上LPR不變，或體現(xiàn)穩(wěn)匯率、穩(wěn)銀行凈息差的考慮，利率政策可能進(jìn)入觀察期。上周30大中城市新房上周成交面積環(huán)比上漲42.2%，但同比仍-18.2%。一線城市回暖明顯，新房成交周環(huán)比+60.7%，同比降幅收窄至-2.0%。截至9月25日全國樓市成交量同環(huán)比均下跌，整體銷售不改頹勢，但一線城市環(huán)比小幅上漲4.2%，顯示需求或在逐步釋放。針對樓市、匯市等一系列政策組合拳仍在發(fā)力，市場反應(yīng)有所轉(zhuǎn)暖。
美聯(lián)儲利率9月如期按兵不動，關(guān)注十月“美國政府關(guān)門危機(jī)”
美聯(lián)儲9月屬于“鷹派”的暫停加息，短期關(guān)注8月PCE等重點數(shù)據(jù)、以及美國政府潛在的“關(guān)門”風(fēng)波，本次點陣圖上調(diào)明年的利率預(yù)測一方面說明美國經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)健，另一方面通過較鷹派的點陣圖去打擊降息預(yù)期，從而壓制通脹預(yù)期潛在反彈的可能性。目前美國經(jīng)濟(jì)不至于好到要再加息，也不至于差到要降息，因此依然維持。短期內(nèi)中長期利率利率“Higher for Longer”，良好的經(jīng)濟(jì)狀況及高利率仍在吸引全球資金回流美國，支撐包括美元及美股等美國資產(chǎn)的表現(xiàn)，對港股短期資金面負(fù)面影響較大。
上周大類資產(chǎn)表現(xiàn)
港股：恒指全周先低后高，周跌0.7%，收報18,057點。恒生科指周跌2.1%，收報3,991點。港股主板上周日均成交金額僅822.6億港元，按周下跌15.8%。港股通全周再錄得144.4億港元的凈流入。市場風(fēng)險偏好較低，存量資金追逐高分紅高股息題材，能源、公用事業(yè)、電訊及金融等行業(yè)分類指數(shù)錄得升幅。
中資美元債：中資美元債回報指數(shù)（Markit iBoxx）收報212.3，其中投資級微跌0.2%；高收益級震蕩下行-1.3%。融創(chuàng)中國重組通過，相關(guān)美元債有所反彈；碧桂園9只境內(nèi)債展期方案均獲通過，相關(guān)美元債仍處于低位。
匯率：上周美元指數(shù)收報105.610，上漲0.3%。美元指數(shù)短期有支撐，趨勢性拐點要等待加息終點的時點更加明確。上周離岸人民幣收報7.2987，貶值0.3%，央行持續(xù)寬貨幣政策，強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)匯率”政策定力，并且加量續(xù)做離岸人民幣央票抽緊流動性，短期內(nèi)人民幣大幅貶值的壓力較小。
風(fēng)險提示：政策落地效果不及預(yù)期；全球通脹回落速度較慢；國際形勢復(fù)雜多變
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