>> 中信證券-晨會-230907
| 上傳日期： |
2023/9/7 |
大小： |
727KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊家驥，明明，肖斐斐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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▍ A股市場2023年中報回顧—夯實周期底部，靜待需求復(fù)蘇
投資策略｜2023年中報體現(xiàn)出明顯的盈利周期底部特征，Q2單季度凈利潤、營收、ROE、資本開支等多項指標(biāo)均出現(xiàn)環(huán)比繼續(xù)下行。單看中報凈利潤的結(jié)構(gòu)，亮點和拖累點均非常清晰。我們認(rèn)為三季度開始，A股有望迎來新一輪盈利周期上行的起點，其中高端制造和服務(wù)類消費保持高景氣，盈利增量主要來自上游資源品價格端的觸底反彈，以及政策密集出臺對全行業(yè)需求的邊際提振。我們更新了2023年盈利預(yù)測，預(yù)計中證800/非金融板塊2023年盈利增速分別恢復(fù)至+4%/+6%，大類行業(yè)層面，工業(yè)板塊實現(xiàn)底部反轉(zhuǎn)，消費和科技全年同比增速最高。
▍債市啟明系列—美元為何走強，人民幣壓力如何？
固定收益｜9月以來披露的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示出美國經(jīng)濟韌性較高，并且領(lǐng)先指標(biāo)有所回暖。美國與非美國家經(jīng)濟與貨幣政策分化有所加劇，導(dǎo)致美元指數(shù)再度上漲。人民幣因為美元走強而有所走弱，未來隨著政策加強與預(yù)期扭轉(zhuǎn)，人民幣進(jìn)一步走弱的概率不大，但由于短期美元指數(shù)或繼續(xù)在100以上高位運行，人民幣仍然面臨一定間歇性的外部壓力。
▍ 2023年8月銀行理財市場回顧—理財市場穩(wěn)步修復(fù)
銀行業(yè)｜2023年8月銀行理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量2,682只，環(huán)比增加15.3%，同比增加13.2%,連續(xù)7個月同比增長。存續(xù)規(guī)模來看，8月末時點和8月日均存續(xù)規(guī)模均約27萬億元，時點口徑和日均口徑存續(xù)規(guī)模均為年內(nèi)最高值，理財市場穩(wěn)步修復(fù)中。我們根據(jù)樣本測算，2023年9月產(chǎn)品終止贖回壓力大于8月，此外存款定價下調(diào)有利于居民財富配置流向理財產(chǎn)品，進(jìn)而促進(jìn)新產(chǎn)品發(fā)行，疊加季末月份因素，預(yù)計9月產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量環(huán)比、同比均繼續(xù)增長。
▍新能源汽車行業(yè)2023年半年報總結(jié)—二季度環(huán)比改善，新應(yīng)用引領(lǐng)新動能
新能源汽車｜二季度以來，行業(yè)總體需求與公司盈利能力環(huán)比改善。首先，考慮到：需求持續(xù)修復(fù)、供應(yīng)端資本開支減緩、原料價格逐步趨穩(wěn)，預(yù)計優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的盈利能力將回歸穩(wěn)定，建議重點關(guān)注各環(huán)節(jié)頭部及優(yōu)質(zhì)公司。其次，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)新技術(shù)方向值得重點關(guān)注，如復(fù)合集流體、一體化壓鑄、隔膜設(shè)備國產(chǎn)化、快充等。第三，新的產(chǎn)業(yè)趨勢方面，儲能、算力、機器人將對電動產(chǎn)業(yè)鏈帶來極大的新動能，中期來看重點推薦。從全球視野看，中國電動化供應(yīng)鏈快速發(fā)展、最為完善，龍頭企業(yè)已經(jīng)供應(yīng)海外、甚至占據(jù)領(lǐng)先地位，作為全球優(yōu)質(zhì)制造資產(chǎn)的價值凸顯，持續(xù)積極推薦主線及細(xì)分支線龍頭。
▍非銀行金融行業(yè)從納斯達(dá)克看交易所流動性—納斯達(dá)克在市場流動性方面的經(jīng)驗借鑒
非銀行金融｜發(fā)達(dá)的資本市場是一個國家的核心競爭力。流動性是資本市場的生存之本。近期中國大陸推出多項活躍資本市場的政策，香港也成立了促進(jìn)股票市場流動性專責(zé)小組。納斯達(dá)克作為美國科技股的搖籃，在市場流動性方面有哪些經(jīng)驗可資借鑒？基于這樣的想法，我們梳理了納斯達(dá)克的歷史、交易制度的選擇，以及技術(shù)演化的路徑，希望對投資者有所啟發(fā)。
▍燃?xì)廨啓C系列報告（一）—蓄勢待發(fā)，向“心”而行
國防與航空航天｜燃?xì)廨啓C是一種高效動力機械，廣泛用于航空、電力、工業(yè)、船舶和陸地交通等領(lǐng)域，較常規(guī)動力裝置優(yōu)勢明顯。自身技術(shù)制造要求和難度極高，全球只有少數(shù)國家掌握核心技術(shù)，被譽為動力機械領(lǐng)域“皇冠上的明珠”。目前國內(nèi)外已形成清晰的主機競爭格局，由歐美等企業(yè)主導(dǎo)市場。當(dāng)前我國已具備完整的燃?xì)廨啓C產(chǎn)業(yè)鏈，其中原材料配套主要以鋼廠、研究院所等國企為主，民企作為有效補充；零部件制造主要以航發(fā)、中航工業(yè)、國機等集團(tuán)為主，部分民企共同參與；整機制造由上海電氣、東方汽輪機、哈爾濱電氣等負(fù)責(zé)。我國燃?xì)廨啓C行業(yè)仍處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，但從長期發(fā)展趨勢、成長空間來看，燃?xì)廨啓C應(yīng)用場景豐富、市場空間廣闊，是和航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)一樣，具有較好投資契機的賽道，產(chǎn)業(yè)鏈將孕育出大量優(yōu)質(zhì)配套企業(yè)。
▍城建發(fā)展（600266.SH）投資價值分析報告—聚焦創(chuàng)造價值，能力把握機遇
房地產(chǎn)和物業(yè)服務(wù)｜公司是北京市場領(lǐng)先的國有綜合房地產(chǎn)平臺，我們看好公司長期聚焦北京戰(zhàn)略以實現(xiàn)銷售業(yè)績跨周期增長的潛力，和公司突出的城市更新業(yè)務(wù)能力在把握未來城中村改造機遇中的關(guān)鍵作用。我們預(yù)測公司2023/2024/2025年EPS為0.48/0.67/0.86元，給予公司2023年0.9倍PB目標(biāo)估值，對應(yīng)目標(biāo)價10元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。
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