>> 信達(dá)證券-鋰行業(yè)專題-鋰鑒系列2-全球鹽湖23Q2總結(jié)：量增價減業(yè)績承壓，擴(kuò)產(chǎn)項目產(chǎn)能釋放在即-230927
| 上傳日期： |
2023/9/27 |
大?。?/td>
| 3452KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張航 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本期內(nèi)容提要:
2023Q2南美鹽湖提鋰企業(yè)經(jīng)營業(yè)績環(huán)比下降。根據(jù)各公司公告，2023年第二季度南美鹽湖提鋰企業(yè)鋰業(yè)務(wù)營收均出現(xiàn)不同程度的環(huán)比下滑，SQM、Allkem、Livent和ALB營收環(huán)比分別-11.0%、-17.0%、-7.0%、-9.3%，同比分別-20.7%、-6.4%、+7.8%、+119.7%。銷量方面，SQM鋰產(chǎn)品銷量4.31萬噸，環(huán)比增加33.4%，同比增加26.0%；Allkem碳酸鋰銷量3430噸，環(huán)比增加18.1%，同比減少0.3%；Livent銷量環(huán)比持平，ALB同比增加36%。售價方面，多數(shù)企業(yè)鋰產(chǎn)品售價同環(huán)比均出現(xiàn)下降，SQM鋰產(chǎn)品平均售價3.40萬美元/噸，環(huán)比下降33.3%，同比下降37.1%；Allkem碳酸鋰平均售價為3.81萬美元/噸，環(huán)比下降27.8%，同比下降7.3%；Livent鋰產(chǎn)品售價環(huán)比略有下降，ALB鋰產(chǎn)品售價受全球鋰市場下行影響，售價也出現(xiàn)下降。
南美鹽湖提鋰企業(yè)維持較為樂觀的2023年度業(yè)績指引。根據(jù)各公司公告，2023年第二季度部分南美鹽湖提鋰企業(yè)更新了2023年經(jīng)營業(yè)績指引。其中SQM將鋰產(chǎn)品產(chǎn)量指引調(diào)整至18-19萬噸。ALB將鋰業(yè)務(wù)營收指引上調(diào)至79-88億美元，同比增長63%-82%；鋰業(yè)務(wù)調(diào)整后EBITDA指引上調(diào)至35-39億美元，同比增長14%-27%；鋰產(chǎn)品產(chǎn)量同比增加30%-40%，實際產(chǎn)量有望處于指引值的上限。Livent重申2023年經(jīng)營業(yè)績預(yù)期，維持營收指引10.25-11.25億美元，同比增長32%；調(diào)整后EBITDA指引為5.3-6.0億美元，同比增長54%。
2023年產(chǎn)能擴(kuò)張計劃持續(xù)推進(jìn)中，預(yù)計2023H2產(chǎn)銷量有望進(jìn)一步提升。根據(jù)各公司公告，SQM持續(xù)推進(jìn)Carmen提鋰工廠的產(chǎn)能建設(shè)，預(yù)計2023年產(chǎn)量指引18-19萬噸；Allkem公司Olaroz鹽湖二期項目于2023年7月產(chǎn)出首批碳酸鋰濕料，預(yù)計產(chǎn)能爬坡12-18個月；Livent阿根廷一期碳酸鋰擴(kuò)產(chǎn)項目（A期）預(yù)計2023Q3投產(chǎn)，2023Q4開始商業(yè)化生產(chǎn)；ALB的4萬噸LCE增產(chǎn)項目于2023Q2完工，并已進(jìn)入試運(yùn)行階段；Cauchari-Olaroz一期4萬噸LCE項目于2023年6月投產(chǎn)，預(yù)計全年產(chǎn)量5000噸碳酸鋰，此外生產(chǎn)電池級碳酸鋰所需的提純設(shè)備預(yù)計將在2023年下半年陸續(xù)安裝到位；紫金礦業(yè)于2023年5月產(chǎn)出首批粗制碳酸鋰，預(yù)計2023年底建成投產(chǎn)；Argosy Minerals旗下的Rincon鹽湖繼續(xù)推進(jìn)2000噸/年提鋰裝置的調(diào)試工作，截至7月底產(chǎn)出約20噸電池級碳酸鋰產(chǎn)品。目前，SQM旗下的Carmen提鋰工廠、ALB旗下的La Negra III/IV擴(kuò)產(chǎn)項目處于產(chǎn)能爬坡狀態(tài)，已經(jīng)投產(chǎn)的Olaroz鹽湖二期項目、Cauchari-Olaroz鹽湖一期項目、Argosy Minerals旗下的Rincon鹽湖項目均處于試運(yùn)營階段，考慮到產(chǎn)能爬坡進(jìn)度、調(diào)試周期以及實際投產(chǎn)情況，我們預(yù)計2023年新增產(chǎn)量有望達(dá)到4.44萬噸。
投資建議：2023年第二季度國內(nèi)鋰價環(huán)比下跌，導(dǎo)致南美鹽湖提鋰企產(chǎn)項目產(chǎn)能釋放在即業(yè)經(jīng)營業(yè)績環(huán)比下滑。鑒于海外鋰價較國內(nèi)擁有一定的溢價，部分南美鹽湖提鋰企業(yè)對2023年業(yè)績保持樂觀預(yù)期。伴隨著擴(kuò)產(chǎn)項目及新投產(chǎn)項目的陸續(xù)釋放，我們預(yù)計2023年下半年南美鹽湖的鋰鹽產(chǎn)銷量有望進(jìn)一步提高。鑒于鋰資源戰(zhàn)略地位凸顯，鋰資源自給率高及出口業(yè)務(wù)占比高的公司有望受益，我們建議關(guān)注具有資源優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、產(chǎn)能優(yōu)勢及出口業(yè)務(wù)占比較高的天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源、永興材料等。
風(fēng)險因素：鋰價大幅下跌；下游需求不及預(yù)期；公司海外鋰資源項目政策及運(yùn)營風(fēng)險導(dǎo)致開發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。
|
|
