>> 信達證券-寶立食品(603170)盈利持續(xù)修復，關(guān)注新品進展-230927
| 上傳日期： |
2023/9/27 |
大小： |
772KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬錚 |
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事件：公司發(fā)布2023年1-8月主要經(jīng)營數(shù)據(jù)的自愿性信息披露公告，2023年1-8月公司實現(xiàn)營收約為15.4億元，同比增長約17.45%；2023年1-8月實現(xiàn)歸母凈利潤約為2.1億元，同比增長約62.49%。其中，2023年7-8月公司實現(xiàn)營收約為4.1億元，同比增長約2.95%；2023年7-8月實現(xiàn)歸母凈利潤約為0.4億元，同比增長約21.42%。
點評：
B端業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，但C端業(yè)務(wù)在高基數(shù)下拖累整體增長。2023年7-8月，公司整體營收增速僅為低個位數(shù)，相比23Q2營收增速下降，我們認為主要由于餐飲堂食場景恢復，因此居家消費需求減弱，同時在高基數(shù)下，C端業(yè)務(wù)承壓。2023年7-8月，隨著餐飲場景恢復，B端業(yè)務(wù)增長相對穩(wěn)健。2023年7-8月公司歸母凈利率為10.7%，同比提升1.6個百分點，盈利能力改善，我們認為主要由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，以及原材料成本下降所致。
百勝中國入股浙江寶立，加強與公司的業(yè)務(wù)綁定。百勝中國擬以1.43億元增資寶立食品全資子公司浙江寶立，增資完成后百勝中國持有浙江寶立40%股權(quán)。公司攜手百勝中國共同推進中央廚房業(yè)務(wù)，未來有望得到百勝中國更多的賦能，同時我們認為公司研發(fā)創(chuàng)新能力強，也有能力承接百勝中國的需求。在品類上，公司持續(xù)完善調(diào)味品+輕烹解決方案的業(yè)務(wù)布局。在百勝中國的賦能下，我們認為公司未來在烘焙等西式品類也有望實現(xiàn)突破。
盈利預測與投資評級：短期C端業(yè)務(wù)承壓，但空刻意面線上銷售額穩(wěn)居同類目第一，行業(yè)地位穩(wěn)固。公司積極創(chuàng)新產(chǎn)品，未來在C端有望再造新的大單品。展望23H2，隨著餐飲復蘇，公司在B端業(yè)務(wù)仍有望保持穩(wěn)健增長。我們預計公司23-25年EPS分別為0.74/0.80/0.99元，對應(yīng)PE分別為26.82/24.72/20.03倍，維持“買入”評級。
風險因素：原材料價格上漲超預期；新客戶開發(fā)不及預期；產(chǎn)能投放不及預期。
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