>> 中泰證券-白酒行業(yè)半月談：雙節(jié)備貨渠道略有分化，高端及區(qū)域酒穩(wěn)中向好-230927
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
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| 1410KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
范勁松,何長天 |
| 行業(yè)名稱： |
白酒 |
| 下載權(quán)限： |
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引言
行情復盤：9月13日至9月26日，10個交易日白酒板塊下跌2.38%，具體來看，貴州茅臺（-0.22%）、金徽酒（-1.89%）、今世緣（-2.78%）跌幅較小。
產(chǎn)業(yè)：
根據(jù)國家統(tǒng)計局官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示：1-8月，規(guī)模以上白酒企業(yè)白酒(折65度,商品量)產(chǎn)量達261.8萬千升，同比下滑13.2%。8月份白酒(折65度,商品量)產(chǎn)量跌幅有所收窄。當月，規(guī)模以上白酒企業(yè)白酒(折65度,商品量)產(chǎn)量26.8萬千升，同比下滑5.3%。我們認為今年以來白酒企業(yè)集中度進一步提升，白酒上市公司更為受益。
行業(yè)趨勢研判：中秋國慶備貨穩(wěn)中有升，反向紅包成標配
行業(yè)趨勢：中秋國慶動銷穩(wěn)中有升，反向紅包成標配。
中秋國慶動銷環(huán)比熱度上行：總體來看，我們預(yù)計中秋國慶動銷將維持“穩(wěn)中有升”的趨勢。
1、廠家政策傾向終端和消費者：1）掃碼紅包：各家酒廠中秋政策逐步將C端消費者轉(zhuǎn)移，重視產(chǎn)品的動銷以及開瓶率，更傾向于渠道費用直達C端。不同于白酒拓展市場的“回廠游、品鑒會、上促銷”傳統(tǒng)三件套，今年在庫存高壓下更多的酒企選擇“掃紅包、開瓶蓋、演唱會”新三樣，其中“反向紅包”幾乎成為酒企備戰(zhàn)旺季的標配。2）加大宴席投放力度：同時針對終端方面，部分品牌加大宴席政策投放力度，以場次獎勵、拉單費、贈品等形式，激勵終端打好宴席攻堅戰(zhàn)。3）演唱會拉動動銷：有品牌重磅打造群星演唱會，將演唱會門票作為終端動銷的獎勵。
2、終端庫存有望去化：受益于中秋國慶旺季宴席消費，以及廠家反向紅包對終端的支持，終端出貨端有望環(huán)比向上?？紤]到終端進貨較為謹慎，中秋國慶后終端庫存有望進一步去化。
3、存在節(jié)前補貨帶來超預(yù)期的可能：考慮到今年終端進貨謹慎，按需進貨，我們認為終端出貨節(jié)奏或早于經(jīng)銷商出貨節(jié)奏。如果接下來一周終端需求旺盛，存在中秋節(jié)前終端補貨推動下的超預(yù)期可能。
中秋備貨：場景及渠道分化明顯
高端、區(qū)域酒穩(wěn)定增長，次高端有所分化：分價格帶來看高端酒基本保持10%左右的穩(wěn)定增長，次高端整體表現(xiàn)略有承壓，其中汾酒以及其他婚喜宴消費場景占比大的產(chǎn)品表現(xiàn)較好，區(qū)域酒方面整體雙節(jié)期間壓力不大，古井預(yù)計保持良性增長，迎駕省內(nèi)增長幅度在徽酒中相對最大。
企業(yè)團購、宴席消費場景較為穩(wěn)定：分消費場景來看，企業(yè)團購、宴席市場較為確定，部分區(qū)域反饋有15-20%的增長，目前大的團購單已經(jīng)基本確認，陸續(xù)還有小的團購單在進行；流通端同比小幅增長。
煙酒店備貨分化：從終端備貨意愿來看，煙酒店分化較為嚴重，部分核心煙酒店正常備貨，對于中秋及國慶預(yù)期較高，同時備貨意愿較足；部分小型煙酒店在意店鋪周轉(zhuǎn)率，節(jié)日仍以周轉(zhuǎn)為核心目標，對中秋預(yù)期略微悲觀。
風險提示
食品安全風險。食品安全是任何一個食品行業(yè)面臨的問題，采購環(huán)節(jié)、發(fā)酵環(huán)節(jié)、儲存等每一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都會對公司形成負面影響，都可能導致銷售業(yè)績下滑。
省內(nèi)消費升級不及預(yù)期或競爭加劇風險。盡管省內(nèi)政府大力促進經(jīng)濟發(fā)展，加快消費升級態(tài)勢，但仍存在消費者可能不愿意接受等問題的出現(xiàn)，可能導致省內(nèi)消費升級不及預(yù)期，同時可能存在省內(nèi)競爭加劇的風險導致省內(nèi)消費不及預(yù)期。
產(chǎn)業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)或因調(diào)研樣本不足或數(shù)據(jù)獲取方法存在缺陷等問題導致結(jié)果與行業(yè)實際情況存在偏差的風險
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