>> 華鑫證券-卓越新能(688196)公司深度報告：主業(yè)底部反轉(zhuǎn)在即，生物柴油龍頭行穩(wěn)致遠(yuǎn)-230928
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
大小： |
2350KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
傅鴻浩 |
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▌歐盟相關(guān)審查局勢逐步明朗，酯基生物柴油利潤修復(fù)空間大
原料及原產(chǎn)地溯源審查帶來的觀望情緒導(dǎo)致國內(nèi)酯基生物柴油價格下滑，出口價差顯著提升。隨著局勢逐步明朗，酯基生物柴油生產(chǎn)利潤有望大幅修復(fù)。長期來看，審查導(dǎo)致國內(nèi)非合規(guī)產(chǎn)能及棕櫚油基競品產(chǎn)能下降，變相供給側(cè)改革利好國內(nèi)地溝油/潲水油為原料的企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。
▌環(huán)保加碼+經(jīng)濟回暖+厄爾尼諾，中期生物柴油有望量價齊升
歐盟議會通過《可再生能源指令（REDIII）》，該指令提高2030年的可再生能源目標(biāo)，并加大交通部門的減排目標(biāo)，將提振歐洲生物柴油需求量。近年生物柴油需求的萎縮更多受經(jīng)濟環(huán)境影響，隨著歐洲經(jīng)濟軟著陸以及厄爾尼諾帶來棕櫚油價格潛在的上漲，生物柴油有望迎來量價齊升。
▌生物航煤前景廣闊，產(chǎn)能投放打造第二成長曲線
歐盟出臺一系列政策推動生物航煤行業(yè)應(yīng)用范圍,RefuelEU法規(guī)要求2025年生物航煤占航空燃料的比重需達(dá)2%、2050年需達(dá)70%，同時美國、中國等也在積極推進(jìn)航空碳減排及生物航煤摻混計劃。公司20萬噸/年烴基生物柴油（兼生物航煤）生產(chǎn)線和5萬噸/年天然脂肪醇生產(chǎn)線項目正穩(wěn)步推進(jìn)，投產(chǎn)后有望大幅增厚業(yè)績。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2023-2025年收入分別為38.9、44.8、65.4億元，EPS分別為2.51、3.46、6.25元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為19.5、14.1、7.8倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
經(jīng)濟下行；原材料價格大幅波動；產(chǎn)能投放不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；公司產(chǎn)品價格大幅波動等。
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