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外資已經(jīng)成為A股市場的重要參與者。自2002年QFII開放起，我國金融市場對外開放的進程不斷推進。其中陸股通是外資進入A股的主要渠道，截至2023年6月末，A股中北向資金持股市值達(dá)到2.3萬億元，占流通市值比重為3.3%，體量在機構(gòu)投資者僅次于公募基金位列第二。
　　行業(yè)配置方面：當(dāng)前外資偏好中游制造與消費板塊。截至2023年6月末，北向資金配置中游制造與必須消費比重分別達(dá)到24.7%與22.7%。細(xì)分行業(yè)來看，外資對食品飲料、家電等消費板塊保持長期超配。
　　重倉股角度：外資整體偏好大市值、估值和盈利回報較高的股票。外資前百大重倉股的平均市值、估值倍數(shù)以及資產(chǎn)回報率均高于A股平均水平。且與國內(nèi)公募基金相比，外資更偏重價值投資——體現(xiàn)在外資重倉股市值更大、PB、PE估值相對偏低，同時在ROE回報率上略低于公募基金重倉股。
　　市場對于北向資金有哪些疑問：
　　1.北向資金凈流入進程已經(jīng)結(jié)束了嗎？
　　長期來看，當(dāng)前中國的外資持股占比遠(yuǎn)低于周圍東亞國家和地區(qū)的平均水平。未來國內(nèi)市場外資增配A股仍有巨大空間。短期來看，近期外資流入放緩主要與外部環(huán)境如海外利率飆升、人民幣匯率貶值壓力較大以及海外風(fēng)險事件頻發(fā)有關(guān)。展望未來，上述風(fēng)險有望邊際趨弱，外資流入阻力有望緩解。
　　2．外資現(xiàn)在還是“聰明錢”嗎？
　　過去外資是A股市場的主導(dǎo)增量資金，對于市場風(fēng)格影響較大。但從2020年開始，國內(nèi)公募基金和私募先后開始大幅凈流入A股市場，代替外資成為了市場的主導(dǎo)增量資金。此外近期外資與內(nèi)資市場操作逐步趨同，逆向交易的頻率下滑，外資獲取超額收益能力下行。
　　3.北向資金可以完全代表外資嗎？
　　外資包括北向資金、QFII和RQFII以及外資私募等多個渠道。據(jù)央行數(shù)據(jù)，我們測算出外資通過QFII和RQFII渠道持有股票市值占比達(dá)29%，比重不容小覷。從這一層面來看，陸股通的數(shù)據(jù)并不能完全代表外資行為。
　　4.在哪些行業(yè)外資更具有話語權(quán)？
　　1.外資重倉行業(yè)。外資持股市值較高的行業(yè)如食品飲料、家用電器領(lǐng)域行業(yè)外資往往更具備話語權(quán)。
　　2.周期性行業(yè)。外資和周期性行業(yè)對于經(jīng)濟敏感性均較高，外資流入往往與周期行業(yè)表現(xiàn)較好時點趨同。