>> 西部證券-9月美聯(lián)儲FOMC會議點評：年底加息的概率上行-230921
| 上傳日期： |
2023/9/21 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水,楊一凡 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：9月21日凌晨，美聯(lián)儲公布9月FOMC會議聲明，維持聯(lián)邦基金目標利率在5.25%-5.50%區(qū)間，整體符合市場預期。
FOMC會議紀要承認就業(yè)放緩，但是終點利率繼續(xù)被上調(diào)。FOMC會議紀要顯示經(jīng)濟活動在以穩(wěn)步擴張，就業(yè)增長已經(jīng)放慢，但保持著強勁，且失業(yè)率保持在低位，通脹仍然高企；美國的銀行體系穩(wěn)固且具有韌性；居民和企業(yè)的信用環(huán)境收緊可能令經(jīng)濟活動、招聘和通脹承壓；委員會力求實現(xiàn)充分就業(yè)和通脹率在較長期內(nèi)達到2%；如果出現(xiàn)可能阻礙實現(xiàn)委員會目標的風險，委員會將準備適當調(diào)整貨幣政策立場，點陣圖暗示年內(nèi)還要再加息一次。
美聯(lián)儲下調(diào)2023年失業(yè)率和核心PCE，上調(diào)GDP增長。美聯(lián)儲FOMC經(jīng)濟預期顯示，2023-2025年GDP增長預期中值為2.1%、1.5%和1.8%，前值分別為1.0%、1.1%和1.8%；2023年-2025年失業(yè)率預期中值為3.8%、4.1%和4.1%，前值分別為4.1%、4.5%和4.5%；2023-2025年核心PCE預期中值為3.7%、2.6%和2.3%，前值分別為3.9%、2.6%和2.2%。
鮑威爾會后表示今年最后兩次會議上做出的決策還是取決于數(shù)據(jù)的綜合情況。具體來看，1）鮑威爾對銀行風險不再談及，對于消費的表態(tài)更為樂觀；2）不會將軟著陸視為基線預期；軟著陸是有可能實現(xiàn)的，但仍須謹慎行事。3）從未就降息時間發(fā)出信號，決定降息的部分原因可能是實際利率上行，因為表明通脹正在下降。
8月的“非農(nóng)弱”和“通脹強”使得未來貨幣政策的走勢相對不明朗。在就業(yè)數(shù)據(jù)走弱但不明顯，而通脹再起的背景下，美聯(lián)儲保持放緩加息節(jié)奏，將終點利率維持更高位或更久是比較合適的，一方面能夠?qū)⑼涱A期維持在穩(wěn)定位置，另一方面有利于美聯(lián)儲更好評估加息對經(jīng)濟產(chǎn)生的滯后影響。我們認為未來短期需要關注：1）非農(nóng)走弱的程度和失業(yè)率反彈的可持續(xù)性，決定非住房核心服務下行的斜率；2）能源價格反彈，不僅對非核心商品價格形成提振，另外需警惕蔓延到部分服務價格；3）制造業(yè)PMI觸底反彈，是否會對核心商品價格形成進一步支撐。
對于美債收益率來說，收益率維持高位的時間或超過市場預期。利率決議公布之后，美國2年期國債收益率和10年期國債收益均大幅攀升，美元指數(shù)上行，美股下挫。
風險提示：美聯(lián)儲貨幣政策收緊超預期，全球需求下行超預期
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