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事件：公司發(fā)布2023年前三季度經(jīng)營(yíng)情況公告。公司預(yù)計(jì)三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收84.4-87.7億元，同比+27-32%，其中23Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.1-32.5億元，同比+28-38%。
　　好風(fēng)憑借力，收入超預(yù)期。23Q1/23Q2/23Q3單季度公司營(yíng)收同比+24.1%/30.0%/28-38%，Q3收入增速進(jìn)一步環(huán)比加速，主業(yè)東鵬特飲隨著今年消費(fèi)場(chǎng)景打開在高基數(shù)上持續(xù)增長(zhǎng)，渠道擴(kuò)張下沉+消費(fèi)者的品牌認(rèn)知提升，帶動(dòng)?xùn)|鵬特飲持續(xù)增長(zhǎng)，長(zhǎng)期視角下此前我們深度報(bào)告測(cè)算東鵬能量飲料主業(yè)天花板或達(dá)300億；第二曲線補(bǔ)水啦預(yù)計(jì)Q3營(yíng)收貢獻(xiàn)進(jìn)一步提升，第二曲線已現(xiàn)，未來(lái)“能量+”為主的多元化產(chǎn)品矩陣可期，公司正從單一品類向多品類綜合飲料集團(tuán)發(fā)展，看好未來(lái)發(fā)展。
　　補(bǔ)水啦的成功展現(xiàn)公司實(shí)力。公司公告稱全國(guó)化發(fā)展不斷加速，第二曲線產(chǎn)品得到消費(fèi)者的認(rèn)可，品牌影響力進(jìn)一步提升，團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力、渠道復(fù)用與制造優(yōu)勢(shì)是第二曲線成功的決定性因素，年內(nèi)補(bǔ)水啦抓準(zhǔn)時(shí)機(jī)迅速上市，同時(shí)團(tuán)隊(duì)快速鋪貨，東鵬特飲打開的渠道為第二曲線產(chǎn)品提供便利，同時(shí)可以看到公司制造端對(duì)成本的把控已然形成競(jìng)爭(zhēng)壁壘，以性價(jià)比打開市場(chǎng)后再培育消費(fèi)者強(qiáng)化對(duì)東鵬的品牌認(rèn)知，未來(lái)可期。
　　預(yù)計(jì)Q3盈利能力持續(xù)提升。23Q3白砂糖價(jià)格持續(xù)上漲，這對(duì)產(chǎn)品盈利能力產(chǎn)生一定負(fù)面影響，但考慮到規(guī)模效應(yīng)以及PET價(jià)格優(yōu)勢(shì)，參考H1公司毛利率在白砂糖價(jià)格大漲的背景下依然同比+0.4pct，我們認(rèn)為Q3公司毛利率壓力可控，同時(shí)收入端持續(xù)高增長(zhǎng)將有效攤薄費(fèi)用，我們看好公司盈利能力持續(xù)恢復(fù)。
　　盈利預(yù)測(cè)：看好主業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)和第二曲線打造，上調(diào)此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-25年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收108.0/132.6/157.4億元（原為106.9/127.8/148.5億元），同比+27.0%/22.7%/18.7%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.5/27.3/34.8億元（原為20.1/25.4/30.6億元），同比+42.3%/33.1%/27.4%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為35/26/21倍，堅(jiān)定看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間以及短期基本面的高景氣度，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：成本上漲超預(yù)期，全國(guó)化進(jìn)度不及預(yù)期，新品推廣不及預(yù)期等。