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事項(xiàng)：
　　公司公告：2023年9月29日，耐克披露截至2023年8月31日的2024財(cái)年第一季度業(yè)績：第一季度公司收入129.4億美元，同比增長2.0%；歸母凈利潤14.5億美元，同比減少1.2%。
　　國信紡服觀點(diǎn)：1）2024財(cái)年第一季度業(yè)績：業(yè)績符合管理層指引，貨幣中性收入增長、凈利潤及庫存水平超彭博一致預(yù)期。收入分渠道看，DTC業(yè)務(wù)引領(lǐng)增長，批發(fā)業(yè)務(wù)維持較緩增速。定價(jià)提升和折扣改善下毛利率剔除外匯影響有所上升，費(fèi)用增長快于收入增長。2）庫存：公司報(bào)表庫存金額、公司市場上總庫存量均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)下降，管理層對(duì)當(dāng)前庫存水平滿意，去庫速度超預(yù)期。3）分地區(qū)：收入端，大中華區(qū)收入貨幣中性口徑增長12%，消費(fèi)需求強(qiáng)勁；利潤端，北美地區(qū)息稅前利潤率提升1.5pp，其余各市場利潤率均有小幅下降。4）業(yè)績指引：維持全年指引；FY2024Q2收入在去年高基數(shù)下，預(yù)計(jì)小幅上升。5）投資建議：業(yè)績符合預(yù)期、庫存改善效果明顯且管理層對(duì)當(dāng)前水平滿意，看好供應(yīng)商訂單恢復(fù)確定性。對(duì)供應(yīng)商訂單影響方面：1）耐克對(duì)當(dāng)下自有庫存水平看法相當(dāng)樂觀，我們預(yù)計(jì)未來大概率不再為了提高自身庫存周轉(zhuǎn)率而明顯縮減訂單；2）耐克將繼續(xù)幫助經(jīng)銷商庫存保持健康，會(huì)影響2024財(cái)年上半年的批發(fā)發(fā)貨和采購，但受此影響后的2024財(cái)年全年收入仍維持增長中個(gè)位數(shù)的指引，仍為較好水平，顯示品牌對(duì)終端需求的信心。我們看好在品牌庫存和收入表現(xiàn)出色的背景下，供應(yīng)商訂單恢復(fù)的確定性，重點(diǎn)推薦核心供應(yīng)商華利集團(tuán)、申洲國際。大中華區(qū)方面，F(xiàn)Y2024Q1（對(duì)應(yīng)自然年2023年6-8月）耐克銷售延續(xù)上季度強(qiáng)勢增長，尤其女裝業(yè)務(wù)本季度的增長速度超過了整體增長速度；目前在102個(gè)城市擁有350家門店，會(huì)員需求遠(yuǎn)高于上一季度?？春煤诵牧闶凵烫喜芤嬗谄放苿菽芗皫齑孑p裝上陣加速零售增長，迎來低估值反彈機(jī)遇。同時(shí)，消費(fèi)復(fù)蘇、折扣環(huán)境改善大趨勢下看好運(yùn)動(dòng)高景氣賽道的消費(fèi)復(fù)蘇機(jī)遇，推薦安踏體育、李寧、特步國際。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情反復(fù)，下游需求不及預(yù)期，市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，國際政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。