>> 中信證券-杭叉集團(603298)2023年前三季度業(yè)績預增公告點評：23Q3業(yè)績持續(xù)高增，鋰電化塑造出口強韌性-230928
| 上傳日期： |
2023/9/28 |
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| 273KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉海博，李越，李睿鵬 |
| 下載權限： |
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公司發(fā)布2023年1-9月業(yè)績預增公告，預計2023年1-9月實現(xiàn)歸母凈利潤11.9億-13.4億元，同比增加60%-80%，預計實現(xiàn)扣非凈利潤11.7億-13.2億元，同比增加60%-80%；23Q3預計實現(xiàn)歸母凈利潤4.1億-5.6億元，同比增加41.4%-92.4%，業(yè)績大超市場預期。短期看，23Q3國內(nèi)叉車行業(yè)下游需求復蘇進一步加快，根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2023年8月叉車行業(yè)國內(nèi)銷量同比已經(jīng)有兩位數(shù)的增長，為15.4%；長期看，鋰電平衡重叉車替代內(nèi)燃叉車帶來的毛利率提升、單價翻倍、國產(chǎn)品牌海外市場競爭力大幅增強的邏輯正持續(xù)兌現(xiàn)，公司作為國內(nèi)叉車龍頭企業(yè)正充分受益平衡重叉車鋰電化浪潮，業(yè)績有望持續(xù)高增，我們看好公司長期發(fā)展前景，維持“買入”評級。
▍23Q3公司業(yè)績超預期。公司發(fā)布2023年1-9月業(yè)績預增公告，預計2023年1-9月實現(xiàn)歸母凈利潤11.9億-13.4億元，同比增加60%-80%，預計實現(xiàn)扣非凈利潤11.7億-13.2億元，同比增加60%-80%；23Q3預計實現(xiàn)歸母凈利潤4.1億-5.6億元，同比增加41.4%-92.4%，業(yè)績大超市場預期，主要原因系公司2023年前三季度產(chǎn)品結構調(diào)整以及高毛利率出口業(yè)務占比持續(xù)提升。
▍公司海外業(yè)務持續(xù)高增，鋰電化+國際化穩(wěn)步推進。公司持續(xù)拓展海外市場，2023年上半年新成立墨西哥和巴西公司，收購了一家澳大利亞經(jīng)銷商杭叉設備有限公司，同時為了提高后市場服務的廣度和質(zhì)量，為全球合作伙伴提供更多的支持，為杭叉國際化戰(zhàn)略提供了強大服務支撐，公司成立了浙江杭叉賽維思國際貿(mào)易有限公司。同時，公司不斷研究海外市場的需求狀況，加強產(chǎn)品與技術的升級沉淀，通過海外產(chǎn)業(yè)鏈的延伸并購、人才引進等手段，使杭叉品牌緊密融入海外市場文化，同時增強海外客戶對杭叉品牌的認可和認同，歐美等海外重點市場產(chǎn)品和客戶結構實現(xiàn)了質(zhì)的飛躍，接連簽署大訂單、大項目。
▍風險因素：1.國內(nèi)叉車行業(yè)需求復蘇不及預期，銷量低于預期；2.鋼材成本大幅上漲、鋰電池成本大幅上漲影響毛利率；3.國內(nèi)行業(yè)競爭加劇影響公司盈利能力；4.國際貿(mào)易政策變化影響公司海外銷售；5.匯率波動/海運費用上漲影響公司海外業(yè)務盈利能力。
▍投資建議：公司是國內(nèi)最大的叉車研發(fā)制造集團之一，當前時點受益于：1.國內(nèi)叉車需求底部復蘇；2.電動平衡重叉車放量，公司收入增速高于臺量增速；3.鋼價下跌有望提升公司盈利能力；4.鋰電化帶動國產(chǎn)叉車品牌全球競爭力提升等四大成長邏輯。考慮到公司23Q3業(yè)績超預期，我們上調(diào)公司2023/24/25年歸母凈利潤預測至15.9/20.1/23.7億元(原預測為14.5/17.9/20.7億元)。根據(jù)可比公司安徽合力（2023年Wind一致預期PE12x）、浙江鼎力（2023年Wind一致預期PE17x）、三一重工（2023年Wind一致預期PE20x）的估值水平，考慮到從23Q3開始國內(nèi)叉車行業(yè)下游需求復蘇進一步加快，疊加公司23Q3出口業(yè)績有望持續(xù)高增，我們給予公司2023年20倍PE，上調(diào)目標價至34元（原目標價31元），維持“買入”評級。
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