>> 安信國際-港股晨報-231004
| 上傳日期： |
2023/10/4 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
安信國際 |
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作者： |
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1.安信視點：內(nèi)房九月銷售開始企穩(wěn)
昨日，港股低開低走，隨后低位震蕩。截至收盤，恒生指數(shù)大幅收跌2.69%，報17331.22點，刷新去年11月以來新低，恒生科技指數(shù)跌2.63%，報3817.52點，國企指數(shù)跌3.24%。全日市場成交額為861億港元，較上一交易日677億港元顯著回升。
個股來看，比亞迪電子285.HK逆勢漲0.84%。2023年上半年盡管全球消費(fèi)電子需求依舊疲軟，但是受益于北美大客戶產(chǎn)品及產(chǎn)能利用率的提升，戶儲需求拉動，以及汽車電子訂單的帶動，1H公司收入同比增長28.6%至561.8億元，創(chuàng)下上半年歷史收入新高。來自安卓端產(chǎn)品的收入有所下降，北美A客戶的業(yè)務(wù)規(guī)模和市場份額持續(xù)提升帶動公司產(chǎn)能利用率提升，使得消費(fèi)電子與整體的毛利率顯著提升；上半年伴隨公司海外大客戶業(yè)務(wù)份額持續(xù)提升，為客戶多個核心產(chǎn)品線提供包含整機(jī)組裝、模組、金屬、玻璃和陶瓷的一站式服務(wù)；2023年1H公司新能源汽車業(yè)務(wù)在自動駕駛、控制面板、無線充電等汽車電子產(chǎn)品線開始貢獻(xiàn)收入，并伴隨母公司出貨量和搭載率的提升而增長，另一方面公司將持續(xù)加大在新能源汽車產(chǎn)品上的研發(fā)投入，布局智能懸架、智能座艙、智能駕駛、核心控制器和傳感器等產(chǎn)品，將為公司業(yè)務(wù)發(fā)展帶來新的增長動能。推薦投資者繼續(xù)關(guān)注。
消息面來看，近日公布的百強(qiáng)房企首三季全口徑銷售總額約46,567億元，同比下跌12.3%，前值（1-8月）為下跌10.0%；權(quán)益銷售總額同比下跌11.9%，前值為下跌9.7%；操盤口徑銷售總額同比下跌11.0%，前值為下跌8.5%。我們看到，百強(qiáng)房企累計銷售同比跌幅擴(kuò)大，九月單月銷售（權(quán)益口徑）同比下跌29.2%，同比增速在二季度持續(xù)回落，由三、四月約30%，下跌至五月的3%，六月由正轉(zhuǎn)負(fù)，6-9月跌幅為28-40%，跌幅維持在較高水平。購房需求在二季度釋放后，七、八月出現(xiàn)斷崖式下跌至不足3000億元的水平，遠(yuǎn)低于過去四年的平均月銷售額的6000億元，亦低于上半年的平均月銷售額的4000億元。九月銷售額為3009億元，雖然仍處于較低水平，但環(huán)比反彈15%，月均銷售額似乎企穩(wěn)在3000億元左右的水平。
50大房企中，首三季全口徑銷售額仍能維持正增長的只有20家，主流房企（累計銷售額高于500億元）銷售增速保持正增長有：華發(fā)、越秀、建發(fā)、中交地產(chǎn)、中海、濱江、華潤、招蛇、中鐵建、及保利。其中，增速高于30%的只有華發(fā)、越秀、建發(fā)，中海及華潤累計銷售額增長幅度為18%及16%。其他主流民企銷售大部份錄得負(fù)增長，融創(chuàng)、旭輝、中駿、碧桂園、世茂、新城等跌幅均在-35%以上。此外，有個亮點是恒大作為出險房企之最，其累計銷售超過500億元，同比增速高達(dá)47.2%（雖然去年是低基數(shù)），百強(qiáng)中排名22，估計現(xiàn)樓銷售有關(guān)。我們宏觀組認(rèn)為，如果最終疫情的疤痕效應(yīng)褪去、房地產(chǎn)企業(yè)的流動性壓力消除，房地產(chǎn)市場存在回擺的可能?？傮w而言，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)行業(yè)處于尋底的階段，權(quán)益市場也在磨底的過程中。
分析師：韓致立
2.公司點評
海倫司（9869.HK）：直營整頓收縮，加盟加速擴(kuò)張
海倫司2023年上半年營收為7.1億，同比下降18.7%，歸母凈利潤為1.6億，去年同期虧損3.0億。期末門店數(shù)量653家，新開25家，關(guān)閉139家。公司持續(xù)調(diào)整門店結(jié)構(gòu)，直營門店數(shù)量進(jìn)一步減少，6月底開放加盟，截至8月25日，已開11家加盟店，簽約數(shù)快速增至80+，未來門店擴(kuò)張節(jié)奏有望提升。
直營店繼續(xù)關(guān)店，優(yōu)化門店質(zhì)量?？紤]到疫后經(jīng)濟(jì)的不確定性，公司對現(xiàn)有酒館網(wǎng)絡(luò)繼續(xù)進(jìn)行優(yōu)化迭代。截止8月25日，酒館總數(shù)為562間，較22年末凈減少205家。其中，一線/二線/三線及以下城市酒館門店數(shù)分別為56/268/236家，同比22年末凈減少24/104/78家。分模式看，直營/特許合作酒館/合伙人酒館門店數(shù)各425/126/11家，較22年末分別變動-216/0/+11家，直營店數(shù)量繼續(xù)下降。
開放加盟，加快擴(kuò)張節(jié)奏。2023年6月，公司正式啟動“嗨啤合伙人”計劃，推出了新的合作模式和加盟酒館單店模型。“嗨啤合伙人”通過充分結(jié)合公司在品牌、IT、供應(yīng)鏈與營銷等方面的優(yōu)勢和合伙人在本地的社會資源，實現(xiàn)了低保本點、低運(yùn)營費(fèi)用、高單店坪效的單店模型，效益超預(yù)期，持續(xù)獲得加盟方的認(rèn)可。截至8月25日，新開合伙人酒館的平均單店日均坪效為23H1新開酒館的約2.6倍，合伙人簽約數(shù)量達(dá)80+家，已開業(yè)酒館為11家?！班似『匣锶恕焙灱s持續(xù)火爆，后續(xù)公司門店擴(kuò)張節(jié)奏有望提升。
門店日均銷售額同比增長，但尚未完全恢復(fù)。23H1公司積極實施各種提振酒館門店收入的政策。在產(chǎn)品方面，公司進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，推出多款熱銷的飲料化酒飲如百香果大扎等，在客戶方面，公司舉辦畢業(yè)歌會，建立校園大使機(jī)制，有效吸引大學(xué)生群體。此外，受益于“嗨啤合伙人”，酒館經(jīng)營情況持續(xù)修復(fù)向好。23H1酒館單店平均日銷為0.82萬元，同比增長13.9%，但相較于19/20/21年的1.04/1.09/0.92萬元的水平，仍有一定差距。其中，一線/二線/三線及以下城市酒館平均日銷分別為0.84/0.83/0.79萬元，同比分別增15.1%/25.8%/0.0%。直營/特許合作酒館平均日銷
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