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核心結(jié)論
　　美國(guó)9月非農(nóng)總量表現(xiàn)高于預(yù)期，但是失業(yè)率居高不下。數(shù)據(jù)顯示，9月非農(nóng)就業(yè)新增33.6萬(wàn)人，高于預(yù)期的17萬(wàn)人；9月失業(yè)率錄得3.8%，持平于前值但高于預(yù)期；勞動(dòng)參與率為62.8%，持平于前值；9月平均時(shí)薪環(huán)比為0.2%，低于預(yù)期的0.3%。
　　分行業(yè)來看，休閑和酒店業(yè)帶動(dòng)了就業(yè)增長(zhǎng)，其次是政府和醫(yī)療保健。從商品生產(chǎn)部門來看，建筑業(yè)新增就業(yè)1.1萬(wàn)人（前值3.6萬(wàn)人）、制造業(yè)新增就業(yè)1.7萬(wàn)人（前值1.1萬(wàn)人）。從服務(wù)提供部門來看，休閑酒店娛樂新增就業(yè)9.6萬(wàn)人（前值4.4萬(wàn)人）、教育和保健服務(wù)新增就業(yè)7.0萬(wàn)人（前值9.7萬(wàn)人）、其他服務(wù)業(yè)新增就業(yè)0.4萬(wàn)人（前值1.4萬(wàn)人）、運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)新增就業(yè)0.9萬(wàn)人（前值裁員1.9萬(wàn)人）。政府部門新增就業(yè)7.3萬(wàn)人（前值5.0萬(wàn)人）。
　　首先，職位空缺數(shù)在8月上行，9月非農(nóng)韌性較強(qiáng)受到部分臨時(shí)因素，后續(xù)或不可持續(xù)。美國(guó)8月職位空缺數(shù)量為961萬(wàn)個(gè)，高于市場(chǎng)先前預(yù)期的880萬(wàn)個(gè)，為6月份以來的最高值。與此同時(shí)，7月份的數(shù)據(jù)也從882.7萬(wàn)個(gè)上調(diào)至892萬(wàn)個(gè)，但是由于JOLTS報(bào)告存在滯后性，因此像美國(guó)汽車工人聯(lián)合會(huì)罷工所涉及約2.5萬(wàn)名工人沒有被記錄在數(shù)據(jù)中。包括本次罷工對(duì)9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)產(chǎn)生影響有限也或因?yàn)榱T工是在非農(nóng)調(diào)查接近尾聲時(shí)才開始。另外，教育服務(wù)新增就業(yè)強(qiáng)勁或是由于暑假結(jié)束后教育工作者重新回歸至勞動(dòng)力市場(chǎng)帶來的季節(jié)性因素。
　　其次，需求的放緩將和勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱相輔相成。一方面薪資放緩但是油價(jià)上漲，疊加高利率環(huán)境下，對(duì)居民可支配收入形成負(fù)面影響。另一方面，重新恢復(fù)償還學(xué)生貸款可能會(huì)在未來一段時(shí)間增加家庭債務(wù)，進(jìn)而使得消費(fèi)受到擠壓。盡管美國(guó)國(guó)會(huì)通過批準(zhǔn)短期撥款法案暫時(shí)避免了聯(lián)邦政府“停擺”，但國(guó)會(huì)將在四十多天后短期撥款法案到期后再度面臨窘境，屆時(shí)需警惕政府雇員是否面臨失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而削弱消費(fèi)支出。
　　第三，薪資增幅放緩，或意味著供需缺口仍在持續(xù)彌合。從薪資增幅來看，商品生產(chǎn)部門時(shí)薪環(huán)比維持在0.3%，其中采礦業(yè)薪資環(huán)比放緩至0.2%（前值0.7%）、制造業(yè)薪資環(huán)比為0.3%（前值為0.2%）。服務(wù)業(yè)時(shí)薪環(huán)比維持在0.2%，其中公用事業(yè)薪資環(huán)比為0.4%（前值為0%）、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)薪資環(huán)比為0.3%（前值為0%）、其他服務(wù)業(yè)薪資環(huán)比放緩至0.2%（前值0.7%）。
　　數(shù)據(jù)公布之后，10年美債收益率和美元指數(shù)有所上行、金價(jià)和美股期貨下行。近期10年美債收益率大幅上漲脫離了基本面影響，更多受到政府關(guān)門危機(jī)和眾議院麥卡錫罷免的雙重影響，美債被大規(guī)模拋售進(jìn)而帶動(dòng)美股和黃金價(jià)格下挫。往后看，國(guó)會(huì)預(yù)算進(jìn)展仍是短期影響美債的最重要因素。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球衰退超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期。