>> 中航證券-證券行業(yè)四季度策略：關(guān)注券商財富管理和機構(gòu)業(yè)務(wù)機會-230926
| 上傳日期： |
2023/9/26 |
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| 9110KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
薄曉旭，師夢澤 |
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市場表現(xiàn)：證券板塊震蕩上行。年初至今,證券板塊出現(xiàn)三次階段性行情，主要是受益于疫情好轉(zhuǎn)帶來的經(jīng)濟回暖預(yù)期，自營業(yè)務(wù)企穩(wěn)回升,以及主題投資提升市場活躍度。但由于一季度券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)降費，以及后續(xù)經(jīng)濟修復(fù)情況不及預(yù)期，導(dǎo)致市場活躍度回落，券商估值整體小幅回升，但仍承受較大壓力。7月28日，受到“活躍資本市場”利好政策的激勵快速拉升,但近期，隨著資本市場利好政策逐步落地,利好消息被市場消化，板塊估值再度回落。
業(yè)績表現(xiàn)：自營業(yè)務(wù)大幅回暖。44家上市券商合計實現(xiàn)營業(yè)收入2685.73億元(+7.48%)，實現(xiàn)歸母凈利潤851.42億元(+12.30%)實現(xiàn)加權(quán)平均ROE 3.69%，較去年同比增加0.21pct，2023年上半年，行業(yè)整體業(yè)績穩(wěn)步向上,共10家券商營業(yè)收入超100億，共3家券商歸母凈利潤超50億元。自營業(yè)務(wù)是上半年業(yè)績增長的主要動力。上半年,42家上市券商共計實現(xiàn)自營業(yè)務(wù)收入808.48億元(+76.85%6)，僅一家券商自營業(yè)務(wù)出現(xiàn)負(fù)增長，行業(yè)整體自營業(yè)務(wù)顯著回暖。但受到市場活躍度低迷，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)均出現(xiàn)下滑，分別同比下滑了9.92%、8.72%和15.42%。
投資策略：關(guān)注財富管理和機構(gòu)業(yè)務(wù)。
財富管理：隨著基金費率下調(diào)，券商財富管理轉(zhuǎn)型的重要性再次提升，通道類費用的盈利空間將進一步壓縮，而具備較高附加值，通過服務(wù)費用盈利的財富管理業(yè)務(wù)具備較大藍海市場。
機構(gòu)業(yè)務(wù)：A股機構(gòu)投資者交易量占比持續(xù)提升，且隨著長線資金進入A股市場，公募基金保險等金融機構(gòu)有望與券商合作綁定加深。當(dāng)前，后續(xù)隨著投資端改革政策的加碼，機構(gòu)投資者占比有望進一步提升。
風(fēng)險提示：行業(yè)規(guī)則重大變動,外部市場風(fēng)險加劇、市場波動
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