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上周（2023.9.25–2023.9.29，下同）：上周建筑裝飾板塊（SW）漲跌幅0.05%，同期滬深300、萬得全A指數(shù)漲跌幅分別為-1.32%、-0.37%，超額收益分別為1.27%、0.32%。
　　行業(yè)重要政策、事件變化、數(shù)據(jù)跟蹤點(diǎn)評：（1）保障性住房有關(guān)稅費(fèi)政策10月1日起執(zhí)行：保障性住房有關(guān)稅費(fèi)政策10月1日起執(zhí)行，將對保障性住房項(xiàng)目建設(shè)用地免征城鎮(zhèn)土地使用稅等，有望加速推進(jìn)保障性住房建設(shè)。（2）國務(wù)院國資委召開中央企業(yè)提高上市公司質(zhì)量暨公司治理工作專題會：明確下一步中央企業(yè)要圍繞完善上市公司治理、動態(tài)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、提高信息披露質(zhì)量、探索ESG新路徑、依法合規(guī)經(jīng)營等重點(diǎn)工作，推動央企控股上市公司治理和規(guī)范運(yùn)作再上新臺階。（3）國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布PMI數(shù)據(jù)：建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)升至較高景氣區(qū)間，為56.2%，比8月上升2.4個(gè)百分點(diǎn)，反映隨著高溫多雨天氣影響逐漸消退，建筑業(yè)生產(chǎn)施工加快。業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為61.8%，高于8月1.5個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于高位景氣區(qū)間，反映企業(yè)對后續(xù)景氣度預(yù)期提升。
　　周觀點(diǎn)：（1）9月建筑PMI環(huán)比回升，仍處較高景氣區(qū)間，但基建和地產(chǎn)投資端壓力仍然較大，基建投資同比增速有所放緩，基建和地產(chǎn)投資端仍有待增量政策工具落地；近期地產(chǎn)政策持續(xù)推出，我們預(yù)計(jì)后續(xù)穩(wěn)增長政策有望繼續(xù)發(fā)力，期待基建端更多增量政策工具落地，此前國務(wù)院和住建部相繼出臺了城中村改造和促進(jìn)家居消費(fèi)等方面的政策；國企改革深化持續(xù)推進(jìn)，2023年國務(wù)院國資委開始試行“一利五率”指標(biāo)體系，提升凈資產(chǎn)收益率和現(xiàn)金流考核權(quán)重，將指引建筑央企繼續(xù)提升經(jīng)營效率；我們繼續(xù)看好估值仍處歷史低位、業(yè)績穩(wěn)健的基建龍頭企業(yè)估值持續(xù)修復(fù)機(jī)會，推薦中國交建、中國建筑、中國電建、中國鐵建、中國中鐵等。
　?。?）“一帶一路”方向：二十大報(bào)告提出共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展，將進(jìn)一步深化交通、能源和網(wǎng)絡(luò)等基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通建設(shè)，開展更大范圍、更高水平、更深層次的區(qū)域合作，為建筑央國企參與一帶一路沿線市場打開更大空間，今年以來我國與“一帶一路”沿線國家貿(mào)易保持較快增長，一帶一路沿線國家的基建需求也有望提升；今年是一帶一路倡議提出10周年，第三屆“一帶一路”高峰論壇將在今年舉辦，近期金磚國家宣布擴(kuò)員，金磚合作開啟新起點(diǎn)，未來預(yù)計(jì)更多合作和政策支持有望出臺，海外工程業(yè)務(wù)有望受益，多個(gè)國際工程公司上半年海外訂單高增，后續(xù)有望逐漸兌現(xiàn)到業(yè)績層面。建議關(guān)注國際工程板塊，個(gè)股推薦中材國際，建議關(guān)注中工國際、北方國際、中鋼國際等。
　　（3）需求結(jié)構(gòu)有亮點(diǎn)，新業(yè)務(wù)增量開拓下的投資機(jī)會：在雙碳戰(zhàn)略、綠色節(jié)能建筑等政策推進(jìn)下，裝配式建筑、節(jié)能降碳以及新能源相關(guān)的基建細(xì)分領(lǐng)域景氣度較高，有相關(guān)轉(zhuǎn)型布局的企業(yè)有望受益。推薦鋁模板租賃服務(wù)商志特新材；建議關(guān)注裝配式建筑方向的鴻路鋼構(gòu)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)失控、政策定力超預(yù)期、國企改革進(jìn)展低于預(yù)期等。