>> 國盛證券-公用事業(yè)行業(yè)專題研究：CCER重啟預期升溫，哪些領域有望重點受益？-231008
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
大小： |
1949KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
何亞軒,廖文強 |
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我國碳市場持續(xù)建立與完善，CEA與CCER為主要交易品種。2015年《巴黎協(xié)定》以來全球各國陸續(xù)明確雙碳發(fā)展節(jié)奏、加速建設碳市場，當前全球碳市場已覆蓋溫室氣體排放的17%，已有25個碳市場正在運行。我國2011年啟動7省市碳排放權(quán)交易試點，2017年啟動全國碳排放交易體系建設并于2021年全國碳市場上線交易，通過納入發(fā)電行業(yè)，覆蓋全國碳排放量的45%。目前地方試點碳市場與全國碳市場并行，主要交易品種為碳配額（CEA）及中國核證自愿減排量（CCER），CEA額度主要由政府免費分配；CCER額度則由減排主體申請、政府核發(fā)，是對自愿碳減排行為的獎勵。2021年我國試點碳市場+全國碳市場合計成交16968萬噸CCER（含線上+線下），占CEA+CCER總成交量的41%。
CCER重啟在即，為我國碳市場帶來新活力。我國CCER于2014年后開始發(fā)展，2017年因交易量小、個別項目不規(guī)范等問題而暫停項目備案，但市場上已備案的存量CCER仍可參與交易。目前距CCER申請核證的暫緩已有6年時間，市場上的CCER存量在逐年減少，CCER重啟呼聲逐年增大。2023年6月生態(tài)環(huán)境部表示力爭CCER年內(nèi)重啟，并完成全國溫室氣體自愿減排注冊登記系統(tǒng)、交易系統(tǒng)完成驗收；7月生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《溫室氣體自愿減排交易管理辦法（試行）》（征求意見稿），明確CCER項目審定、核查、交易等基本制度。隨著CCER基礎設施和政策制度持續(xù)完善，2023年內(nèi)有望順利重啟，為我國碳市場繁榮帶來新活力。
CCER發(fā)展動能充足，成長空間廣闊。我國CCER發(fā)展驅(qū)動力較多：1）我國仍有鋼鐵、建材、化工、造紙等高碳排行業(yè)等待納入全國碳市場，持續(xù)打開CCER市場空間；2）免費CEA額度中長期將逐步收緊，驅(qū)動抵繳品CCER價值提升；3）CCER抵繳上限仍有較大提升空間（部分碳交易試點規(guī)定CCER抵消比例最高可達10%）；4）歐盟碳關稅將于2026年開始征收、2034年之前全面實施，有望引導國內(nèi)碳價向國際接軌（當前歐盟碳價約89歐元/噸）。市場空間看，若八大碳排行業(yè)全部納入碳市場，按CCER抵消配額比例5%測算，未來我國CCER潛在的年需求量有望達3.5億噸，若以碳價60元/噸計算，對應CCER市值可達210億元。
林業(yè)、垃圾焚燒、海風板塊均有望重點受益CCER發(fā)展。1）林業(yè)方面，林業(yè)碳匯是低成本、高效率產(chǎn)生CCER的重要方式（森林每生長1m3生物量，平均吸收1.83噸CO2），園林企業(yè)有望重點受益國內(nèi)林業(yè)碳匯項目建設需求增加及園林運營類項目產(chǎn)生的碳匯收益。2）垃圾焚燒，我們測算CCER可為垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)每年每萬噸生活垃圾處置帶來額外約15萬元收入。3）海風方面，我們測算若海上風電龍頭公司積極申請CCER，則每年每MW海風裝機量可帶來額外4-5萬元CCER相關收入。
投資建議：當前CCER年內(nèi)重啟預期持續(xù)升溫，CCER作為我國碳市場的重要組成部分，遠期發(fā)展空間廣闊，重點推薦和關注：1）林業(yè)資源持有方及合作開發(fā)方：永安林業(yè)、岳陽林紙、東珠生態(tài)、福建金森等；2）垃圾焚燒企業(yè)：綠色動力、光大環(huán)境、維爾利等；3）海風運營商：龍源電力、三峽能源等。
風險提示：CCER審批進度及采用方法學不及預期風險、CCER價格波動風險、項目開發(fā)進度不及預期風險、數(shù)據(jù)測算存在誤差風險。
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