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十一+中秋長假期收官，雙節(jié)出游人次恢復(fù)到2019年的104.1%，客單價(jià)恢復(fù)到2019年的97.5%，相較于五一報(bào)復(fù)性需求減弱，旅行消費(fèi)更理性，出境和長線游復(fù)蘇，總體符合預(yù)期，板塊估值較低，關(guān)注左側(cè)布局機(jī)會(huì)。建議關(guān)注標(biāo)的：電商：阿里巴巴、拼多多、京東集團(tuán)；本地生活：美團(tuán)；酒店：首旅酒店、錦江酒店、華住集團(tuán)、亞朵酒店、君亭酒店；受益出行鏈百貨：重慶百貨、百聯(lián)股份、銀座股份、合肥百貨；景區(qū)：天目湖、長白山、峨眉山A、黃山旅游、九華旅游；OTA平臺(tái)：攜程集團(tuán)、同程旅行；演藝：宋城演藝；教育：中教控股、行動(dòng)教育。人力資源服務(wù)：Boss直聘。
　　出行：十一黃金周收官，出行需求平穩(wěn)復(fù)蘇。經(jīng)文旅部數(shù)據(jù)中心測(cè)算，中秋節(jié)、國慶節(jié)假期8天，國內(nèi)旅游出游人數(shù)8.26億人次，按可比口徑同比增長71.3%，按可比口徑較2019年增長4.1%；實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入7534.3億元，按可比口徑同比增長129.5%，按可比口徑較2019年增長1.5%。國慶雖然客流量復(fù)蘇增速不及五一（同比2019+4.1% vs同比2019+19.1%），但是客單價(jià)恢復(fù)好于五一（恢復(fù)到2019年的97.5% vs 84.5%），我們認(rèn)為五一偏擠壓需求釋放，十一更體現(xiàn)旅游出行的韌性。
　　重點(diǎn)景區(qū)：客流恢復(fù)強(qiáng)勁。長白山：根據(jù)長白山旅游文體局，雙節(jié)假期長白山景區(qū)累計(jì)接待游客16.58萬人次，同增140.29%。截至10月6日，2023年長白山景區(qū)累計(jì)接待游客236.68萬人次，較2019年同增4.02%。黃山：根據(jù)黃山風(fēng)景區(qū)管委會(huì)，國慶假期共19萬游客，9月底接待量已提前三個(gè)月超過2019年全年。峨眉山：根據(jù)峨眉山文化體育和旅游局，截止10月6日18:00,“雙節(jié)”期間,峨眉山市全域接待游客180.9萬人次,同比2019年增長67.13%,綜合收入21.35億元,同比2019年增長26.02%。天目湖：根據(jù)溧陽市政府，天目湖景區(qū)共接待游客77.73萬人次，同比2019年增長46.97%；實(shí)現(xiàn)直接營收1.31億元，同比2019年增長62.25%。烏鎮(zhèn)：根據(jù)中青旅，雙節(jié)接待游客超41萬人次，同比增長254.71%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長143.83%，同比2019年增長8.46%；酒店入住率較去年同期增長13.02%；客均消費(fèi)較2019年提高29.86%。古北水鎮(zhèn)：根據(jù)中青旅，接待游客18萬人次，同比增長16.14%；客均消費(fèi)較2019年提升25.25%。宋城演藝：根據(jù)宋城演藝，11大《千古情》合計(jì)演出338場(chǎng)，是2019年國慶黃金周的125.19%；千古情單日最高上演59場(chǎng)。
　　酒店：景氣度延續(xù)性強(qiáng)，RevPAR有望超預(yù)期。根據(jù)飛豬，國內(nèi)酒店、機(jī)票等履約規(guī)模繼續(xù)大幅超越2019年同期。飛豬平臺(tái)上預(yù)訂在“十一”期間入住的高星級(jí)酒店間夜量較2019年同期增長超5成。去哪兒大數(shù)據(jù)顯示，今年“十一”期間，國內(nèi)熱門城市酒店預(yù)訂量較2019年同期增長2倍。民宿有效承接溢出需求，根據(jù)途家民宿數(shù)據(jù)，截至10月6日，假期國內(nèi)熱門城市民宿預(yù)訂量同比2019年增長1.5倍，每晚平均支付價(jià)格達(dá)503元。
　　零售：線下客流快速復(fù)蘇，服務(wù)體驗(yàn)式消費(fèi)更受青睞。據(jù)商務(wù)部商務(wù)大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，假期前七天，全國重點(diǎn)監(jiān)測(cè)零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長9%。全國示范步行街客流量同比增長94.7%，36個(gè)大中城市重點(diǎn)商圈客流量同比增長164%。商務(wù)部重點(diǎn)監(jiān)測(cè)餐飲企業(yè)銷售額同比增長近兩成，重慶、杭州、武漢同比分別增長30.3%、19.3%和16.3%，團(tuán)圓家宴、親朋聚餐、婚慶喜宴等成為餐飲消費(fèi)熱點(diǎn)。根據(jù)美團(tuán)，全國服務(wù)零售日均消費(fèi)規(guī)模較2019年同期增長153%，迎五年來最旺“十一”，上海、北京、成都、重慶、深圳消費(fèi)規(guī)模位居全國前五。其中，全國餐飲堂食消費(fèi)規(guī)模較2019年同期增長254%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期。