>> 中郵證券-興業(yè)銀錫(000426)Q3表現(xiàn)亮眼，全年業(yè)績可期-231008
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
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| 632KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李帥華 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2023年前三季度業(yè)績預告，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)歸母凈利潤5-5.8億元，同比增長117.51%-152.32%。Q3公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.67-4.47億元，同比增長263.06%—342.10%。公司業(yè)績符合預期。
錫精粉產(chǎn)銷量增長，主要金屬價格環(huán)比上漲。公司Q3業(yè)績表現(xiàn)亮眼，一方面由于3季度采選標高710m-810m之間的原礦，錫的品位較高，另一方面，銀漫礦業(yè)選礦廠于2023年6月9日起進行停產(chǎn)技改，選礦工藝在原有的基礎上改造錫石浮選，于7月10日完成并投入使用，本次技改后錫的選礦回收率由50%提高至60%（未來將逐步提高至70%），錫精粉產(chǎn)量較去年同期有所增加。價格上，Q3錫/銀/銅/鉛/鋅現(xiàn)貨均價分別為22.37/573.84/6.91/1.60/2.10萬元/噸，同比變化15.58%/33.42%/13.05%/6.73%/-14.11%，環(huán)比上漲8.19%/3.69%/2.36%/5.42%/0.35%。
四季度產(chǎn)量有望再上臺階，全年業(yè)績可期。根據(jù)公司6月9日《關于全資子公司銀漫礦業(yè)停產(chǎn)技改的公告》的公告，公司原礦石拋廢項目計劃于9月底完成并投入使用，預期原礦拋廢率可以達到20%-25%，年節(jié)約選礦成本2500萬元至3200萬元，原礦品位富集提升20%，拋出的廢石可以做為砂石骨料銷售。此外，考慮到公司四季度技改完成，產(chǎn)量有望再上臺階，全年業(yè)績可期。
投資建議：我們預計公司2023/2024/2025年實現(xiàn)營業(yè)收入40.30/59.96/65.88億元，分別同比增長93.22%/48.77%/9.87%；歸母凈利潤分別為10.34/17.30/20.58億元，分別同比增長494.52%/67.28%/19.02%，對應EPS分別為0.56/0.94/1.12元。
以2023年9月28日收盤價9.71元為基準，對應2023-2025E對應PE分別為17.25/10.31/8.67倍。維持公司“買入”評級。
風險提示：
金屬價格波動風險；下游需求不及預期風險；模型假設與實際不符；政策超預期風險等。
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