>> 東吳證券-國防軍工行業(yè)跟蹤周報：復盤國慶期間動態(tài)，重視當前拐點布局窗口期-231009
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蘇立贊,許牧 |
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投資要點
節(jié)前一周軍工行業(yè)走勢與原因分析：國慶節(jié)前一周四個交易日（0925-0928），軍工（申萬分類）全周漲跌幅為- 0.22%，行業(yè)漲幅排名位居第15 / 31位。軍工行業(yè)自9月11日以來14個交易日，其中10個交易日下跌，4個交易日上漲，更有9月11日到20日期間8個交易日連續(xù)下跌，主要交易三個因素：一是近期軍隊與軍工集團的人事持續(xù)調整與中期調整尚未落地的節(jié)奏低預期，二是華為概念帶動的衛(wèi)星通信互聯(lián)網(wǎng)主題的階段性淡化，三是近期市場情緒與資金流向趨向于計算機通信電子為代表的科技板塊，科技板塊上漲的同時也帶動了全市場企穩(wěn)放量反彈。
國慶期間行業(yè)動態(tài)：巴以大規(guī)模沖突：10月7日，巴勒斯坦加沙地帶武裝組織向以色列境內發(fā)射數(shù)千枚火箭彈，以色列國防軍發(fā)表聲明稱其已進入戰(zhàn)爭狀態(tài)。國產(chǎn)民機C919再獲實質性大單：9月28日，東方航空再次與中國商飛在滬簽署購機協(xié)議，在2021年簽訂首批5架的基礎上再增訂100架C919大型客機，計劃將于2024年至2031年分批交付。菲律賓在黃巖島生事：9月25日，由菲律賓總統(tǒng)小馬科斯親自下令，拆除了中國部署在黃巖島上的“海上浮標障礙”。
重視當前拐點布局窗口期：年初至今，考察軍工行業(yè)結構性的表現(xiàn)，船舶板塊受益于船舶周期與改革潛力領漲、航天板塊受益于衛(wèi)星通信互聯(lián)網(wǎng)與改革潛力居第二位，航空板塊表現(xiàn)相對靠后。三季報前瞻：10月下旬是三季度密集披露期，同時四季度也將迎來考慮估值切換的周期，在預期10月份有望中期調整落地的節(jié)點下，軍工行業(yè)有望迎來增速再起與估值修復切換的行情，因此要重視10月份的拐點布局窗口期。
未來軍工行業(yè)的潛在催化劑與宏觀環(huán)境：高層關于軍品訂單審批；軍貿管理體系與組織機構調整；國資委關于央企軍工改革事項的推動；新的裝備進展與披露、國內實兵實彈演練、與國外聯(lián)合演習等多種事件類科目。展望2024年，局勢緊張遇見全球性政治選舉年。中國周邊四個方向的局勢層面，不斷地面臨新的斗爭壓力。
布局大方向（軍機、民機、改革、軍貿）：（1）主戰(zhàn)裝備中調落地形成訂單帶來的新一輪成長機會：中期調整訂單下達，最先受益的是居于下游的主機廠與中游的壟斷配套的分系統(tǒng)企業(yè)。（2）國產(chǎn)民機的機會：航空業(yè)預期強勁復蘇，中國商用飛機有望順勢崛起。（3）改革的機會：國內軍工技術向民用外溢實現(xiàn)軍民一體，國外軍貿市場帶來第二成長曲線。（4）軍貿的機會：中國應當加強與域外相關國家的軍事合作，包括軍品貿易、聯(lián)合演習等。
相關標的：增量訂單、增量資金、主題優(yōu)勢是軍工行業(yè)核心邏輯的三點驅動力：中期調整中有增量訂單的方向，屬于增量資金配置權重的個股，以及在軍工的強優(yōu)大中特估國家安全中最先受益的央企軍工標的。四個條線值得關注：（1）軍工集團下屬標的兼顧改革增效可挖掘的點：中航西飛、江航裝備、中航沈飛、中航高科。（2）新訂單、新概念、新動量：北方導航、七一二、航天電子。（3）超跌上游反彈布局：中簡科技、鉑力特、華秦科技、菲利華、航宇科技、火炬電子。（4）中國推動沙伊和解后逐漸形成新的全球地緣格局之下的軍貿拳頭產(chǎn)品的相關總裝企業(yè)：北方導航、中國船舶、中船防務、中國動力、中國重工。
風險提示：業(yè)績不及預期風險、改革不及預期風險。
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