>> 華泰證券-固定收益周報：節(jié)日出行修復(fù)-231009
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
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| 1880KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強(qiáng),吳靖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點(diǎn)
今年國慶假期出行和消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好。但從人均水平來衡量潛在增速，仍然有待修復(fù)，商品消費(fèi)同比高度待進(jìn)一步改善。工業(yè)生產(chǎn)有所分化；總量指標(biāo)方面，水電和火電環(huán)比有所回落，火電日耗同比轉(zhuǎn)負(fù)，可能有假期錯位影響；分行業(yè)指標(biāo)上，建筑業(yè)方面，鋼材、瀝青、水泥供需大多仍待恢復(fù)，地產(chǎn)利好向生產(chǎn)端傳導(dǎo)或仍需時間；制造業(yè)方面，汽車銷量仍保持較高絕對值水平，半/全鋼胎開工率仍維持高位運(yùn)行；紡服織機(jī)負(fù)荷率處于歷史同期中游水平。國慶新房銷售情況同比回暖，結(jié)構(gòu)上二線強(qiáng)于一三線，，一線城市政策效果正在初步顯現(xiàn)。
節(jié)日出行和消費(fèi)繼續(xù)修復(fù)
今年國慶假期出行和消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好。但從人均水平來衡量潛在增速，數(shù)據(jù)仍然有待修復(fù)，商品消費(fèi)同比高度待進(jìn)一步改善。出行熱度較高。旅游收入首次超過2019年水平。商品和服務(wù)消費(fèi)較好。人均旅游消費(fèi)支出較疫情前回落，但差距較五一假期縮小。政策方面，稅費(fèi)優(yōu)惠、促消費(fèi)政策陸續(xù)落地，有望進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、提振消費(fèi)。
工業(yè)生產(chǎn)有所分化
工業(yè)生產(chǎn)有所分化；電力方面，水電出力回落，火電日耗水平滑落到去年同期水平以下，可能有今年假期相對較早，生產(chǎn)端提前放假的影響。建筑相關(guān)生產(chǎn)邊際回落。紡織方面，PTA負(fù)荷率小幅走弱。根據(jù)中國紗線網(wǎng)，中間商庫存偏高，降價去庫存下，下游企業(yè)觀望情緒濃厚。此外，浙江部分紗廠開工受亞運(yùn)影響限停產(chǎn)。汽車行業(yè)產(chǎn)銷表現(xiàn)仍然較好。
節(jié)日期間新房銷售熱度分化
國慶新房銷售情況同比回暖，但有去年國慶新房銷量存在疫情導(dǎo)致的低基數(shù)因素影響。觀察2019年同比情況，總量上暫時還沒有看到超出季節(jié)性的表現(xiàn)。結(jié)構(gòu)上二線強(qiáng)于一三線，，一線城市政策效果正在初步顯現(xiàn)，仍需繼續(xù)觀察10月情況，二線城市住房銷量的持續(xù)性仍待觀察。政策方面，保障性住房建設(shè)不斷推進(jìn)，中央三部門明確對保障性住房購買人免征印花稅，減按1%的稅率征收契稅。各地因城施策繼續(xù)推進(jìn)。
節(jié)日期間油價大幅下跌
內(nèi)盤方面，節(jié)前商品價格震蕩為主，螺紋鋼略有下跌，節(jié)日期間休市；外盤方面，原油價格大幅走跌，避險情緒、供給因素都有推動。供給端偏空，沙特后續(xù)轉(zhuǎn)而增產(chǎn)的可能性大幅上升。海外需求偏空，國慶期間中國原油需求向好，但來自美國的風(fēng)險因素開始升溫，美國的汽油表觀需求出現(xiàn)驟降，汽油裂解價差下滑，加油站等中間環(huán)節(jié)采購放緩。歐洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)前景也不容樂觀。庫存端偏多。有色、黑色節(jié)前震蕩趨弱，建材中水泥上漲、玻璃下跌。關(guān)注地產(chǎn)利好對開工竣工以及商品市場價格的影響。節(jié)前焦炭價格上漲，主因年內(nèi)第二輪提漲落地。
風(fēng)險提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期、海外經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的不確定性。
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