>> 東海證券-消費行業(yè)周報：消費韌性猶存，靜待信心及估值雙修復-231009
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
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| 875KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
任曉帆,姚星辰 |
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投資要點：
食品飲料：①雙節(jié)期間，白酒表現(xiàn)平穩(wěn)。根據(jù)今日酒價，10月8日2023年茅臺飛天整箱批價2985元/瓶，周環(huán)比上漲15元/瓶。2023年飛天散裝批價2730元/瓶，周環(huán)比持平。五糧液八代普五批價960元/瓶，周環(huán)比持平。國窖1573批價880元/瓶，周環(huán)比持平。雙節(jié)期間，白酒動銷同比增長，價格較為平穩(wěn)。從不同價位來看，高端酒整體需求穩(wěn)定，次高端呈現(xiàn)分化。目前板塊估值較低，建議關(guān)注貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、金徽酒、口子窖、古井貢酒、洋河股份、迎駕貢酒等。②大眾品：（1）休閑食品：零食貝塔明確，邏輯持續(xù)驗證，繼續(xù)關(guān)注。大單品型生產(chǎn)型龍頭替代、集中度提升邏輯鮮明，多品類型生產(chǎn)型龍頭未來空間巨大，建議關(guān)注甘源食品、鹽津鋪子、勁仔食品。（2）速凍食品：關(guān)注速凍品B端需求趨勢，建議關(guān)注安井食品、千味央廚。（3）乳制品：受益于原奶價格回落，乳企業(yè)績彈性較高。隨著消費者需求健康化和多元化，低溫乳制品接受度提高，低溫賽道滲透率提升，地域型龍頭有望打開空間，建議關(guān)注新乳業(yè)、一鳴食品等。
農(nóng)林牧漁：雙節(jié)期間，豬價震蕩下跌。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至10月7日，生豬價格15.7元/公斤，周環(huán)比下跌1.01%。截至10月6日，7kg仔豬價格160.95元/頭，周環(huán)比下跌20.28%。截至9月29日，自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤-70.70元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖利潤-145.98元/頭。假期開始時，由于調(diào)運受限以及生豬出欄積極性偏低，豬價小幅上漲。隨著調(diào)運恢復，以及消費端拉動偏弱，豬價下跌。臨近假期結(jié)束時，養(yǎng)殖戶惜售情緒偏強，短期對豬價形成支撐。從消費端來看，截至10月7日，樣本企業(yè)屠宰量12.27萬頭，周環(huán)比下降9.68%，節(jié)后屠宰企業(yè)備貨需求下降。我們認為，當前生豬供應充足，短期消費端對豬價的帶動作用偏弱，豬價上漲動力不足，預計短期將震蕩調(diào)整。節(jié)后仔豬價格延續(xù)下跌趨勢，當前行業(yè)繼續(xù)處于虧損狀態(tài)，預計四季度產(chǎn)能將繼續(xù)去化。當前生豬養(yǎng)殖板塊估值處于底部位置，建議積極關(guān)注具有成本優(yōu)勢和規(guī)模擴張能力的牧原股份、溫氏股份、華統(tǒng)股份。
美容護理：化妝品：目前化妝品行業(yè)分化愈發(fā)明顯，品牌業(yè)績表現(xiàn)出現(xiàn)差異，行業(yè)驅(qū)動力由渠道為主轉(zhuǎn)向品牌力為主，雙十一大促的到來有望帶動國貨品牌崛起，我們看好國貨美妝品牌力強、產(chǎn)品矩陣豐富、多渠道布局的優(yōu)質(zhì)龍頭公司。醫(yī)美：Q4進入醫(yī)美傳統(tǒng)旺季，同時去年低基數(shù)有望推動今年Q4快速增長。長期來看，行業(yè)滲透率提升、合規(guī)化趨嚴、國產(chǎn)替代率提升的邏輯不變，隨著下游消費力的復蘇，上游推陳出新，行業(yè)有望持續(xù)發(fā)展。我們推薦關(guān)注合規(guī)產(chǎn)品線豐富的上游龍頭醫(yī)美企業(yè)。
商社：本年中秋國慶雙節(jié)消費表現(xiàn)亮眼，旅游穩(wěn)步增長，消費者消費意愿快速提升。中秋節(jié)、國慶節(jié)假期8天，國內(nèi)旅游出游人數(shù)8.26億人次，按可比口徑同比增長71.3%，按可比口徑較2019年增長4.1%；國內(nèi)旅游收入7534.3億元，按可比口徑同比增長129.5%，按可比口徑較2019年增長1.5%；國內(nèi)游客人均消費為912.1元，同比增長43.1%，按可比口徑較2019年同期增長16.1%。十一黃金周表現(xiàn)好于19年同期水平，旅行開始步入市場內(nèi)生和創(chuàng)新驅(qū)動的新常態(tài)。旺季催化帶動行業(yè)景氣上行，疊加政策密集出臺、居民消費力逐步向好等推動，我們看好景區(qū)、酒店等板塊的表現(xiàn)。
風險提示：宏觀經(jīng)濟的影響；自然災害的影響；食品安全的影響；競爭加劇的影響；消費需求的影響。
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