>> 信達(dá)證券-大飛機(jī)行業(yè)事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)：C919斬獲最大單筆訂單，開啟規(guī)?；l(fā)展新篇章-231010
| 上傳日期： |
2023/10/10 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
張潤毅 |
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事件：東航增訂100架C919，商飛斬獲迄今最大單筆C919訂單。2023年9月28日據(jù)中國商飛官網(wǎng)，東方航空與中國商飛在滬簽署購機(jī)協(xié)議：1）東航在2021年簽訂首批5架的基礎(chǔ)上，再增訂100架C919大型客機(jī)。2）此次訂單將于2024-2031年分批交付，其中，2024年計(jì)劃交付5架，2025-2027年每年交付10架，2028-2030年每年交付15架，2031年交付20架。
點(diǎn)評(píng)：
大訂單標(biāo)志著C919大規(guī)模、大機(jī)隊(duì)商業(yè)運(yùn)營有望全面開啟，也再次印證我們此前的判斷，國產(chǎn)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈從1到100邁入發(fā)展黃金期：1）東航是C919全球首發(fā)用戶，此次再增訂100架C919，將成為全球最大用戶。我們認(rèn)為，這標(biāo)志著C919大規(guī)模、大機(jī)隊(duì)的商業(yè)采購、交付和運(yùn)營全面開啟。2）國產(chǎn)大飛機(jī)訂單飽滿：據(jù)經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)，2023年9月10日在浦江創(chuàng)新論壇全體大會(huì)上，中國商飛黨委書記、董事長賀東風(fēng)透露，C919、ARJ21訂單數(shù)量分別達(dá)到1061架、775架。3）C919已走出國門：據(jù)陜西天駒投資集團(tuán)消息，9月15日在第20屆中國-東盟博覽會(huì)上，中國商飛與文萊騏驥航空達(dá)成30架C919和ARJ21的采購協(xié)議，金額高達(dá)20億美元。騏驥航空將采用全中國國產(chǎn)大飛機(jī)機(jī)隊(duì)，計(jì)劃首批開航城市包含南寧與桂林。
C919商業(yè)運(yùn)營穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)化、規(guī)?；l(fā)展有望提速：1）C919已實(shí)現(xiàn)研發(fā)、制造、取證、投運(yùn)“全面貫通”：2022年9-12月分別取得TC、PC、AC適航三證并交付中國東航；2023年5月28日，東航圓滿完成C919首個(gè)商業(yè)航班；7月16日東航又接收第二架C919大型客機(jī)。2）C919商業(yè)運(yùn)營表現(xiàn)亮眼：截至2023年9月26日，東航2架C919飛機(jī)累計(jì)安全飛行1140.15小時(shí)，其中商業(yè)運(yùn)行867.19小時(shí)，累計(jì)執(zhí)行商業(yè)航班296班，平均客座率超73%，承運(yùn)旅客超3.5萬人次。3）C919有望提速擴(kuò)產(chǎn)，由全面研制向產(chǎn)業(yè)化階段轉(zhuǎn)型：2023年1月12日據(jù)科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)，中國商飛副總經(jīng)理張玉金透露，C919規(guī)劃未來五年的年產(chǎn)能將達(dá)到150架。
C919市場(chǎng)空間廣闊，國產(chǎn)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展空間大：1）中國民機(jī)市場(chǎng)空間超萬億美元：據(jù)《中國商飛市場(chǎng)預(yù)測(cè)年報(bào)（2022-2041）》預(yù)測(cè)，未來20年我國航空市場(chǎng)將接收9284架客機(jī)（占全球21.9%），交付價(jià)值達(dá)1.47萬億美元（占全球23%）。2）C919對(duì)應(yīng)座級(jí)的飛機(jī)或?qū)⒄紦?jù)一半以上市場(chǎng)空間：據(jù)中國商飛預(yù)測(cè)，2022-2041年中國市場(chǎng)C919對(duì)應(yīng)座級(jí)的飛機(jī)或?qū)⒔桓?288架（占比67.7%），對(duì)應(yīng)價(jià)值量約7493億美元（占比51%）。3）我們認(rèn)為，C919與競(jìng)品飛機(jī)空客A320、波音B737飛機(jī)相比具備性能優(yōu)勢(shì)和價(jià)格優(yōu)勢(shì)，隨著商業(yè)運(yùn)營的常態(tài)化進(jìn)行和產(chǎn)能的持續(xù)爬坡，C919有望進(jìn)一步擴(kuò)大影響力，市場(chǎng)滲透率有望逐步提升。
“探路者”ARJ21規(guī)模化、系列化發(fā)展提速，C919有望更上一層樓：1）ARJ21商業(yè)運(yùn)營成果豐碩：據(jù)經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)數(shù)據(jù)，截至2023年9月10日，ARJ21已投放市場(chǎng)112架，累計(jì)安全載客860萬人次，其首家海外用戶印尼翎亞航空開通了印尼國內(nèi)航線之外，也開通了印尼到馬來西亞、新加坡等國際航線。2）ARJ21已擁有多種衍生型號(hào)：據(jù)中國新聞網(wǎng)，2023年9月26日，中國商飛7架ARJ21和2架C919齊聚新疆烏魯木齊地窩堡國際機(jī)場(chǎng)進(jìn)行靜態(tài)展示，其中包括ARJ21公務(wù)機(jī)、醫(yī)療機(jī)、貨機(jī)和應(yīng)急救援指揮機(jī)。3）C919未來有望迎來系列化發(fā)展：據(jù)南方都市報(bào)，中國商飛黨委書記、董事長賀東風(fēng)在2023浦江創(chuàng)新論壇全體大會(huì)上表示，后續(xù)C919的發(fā)展包括縮短型到加長型，覆蓋的座級(jí)有望從130座到240座。
受益標(biāo)的：1）機(jī)體結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈：大部段（中航西飛/洪都航空/中直股份/中航電測(cè)）、零部件加工（中航重機(jī)/三角防務(wù)/愛樂達(dá)）、鈦合金（西部超導(dǎo)/寶鈦股份）、碳纖維（中航高科/光威復(fù)材/楚江新材）。2）機(jī)載系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈：系統(tǒng)供應(yīng)商（中航機(jī)載）、元器件（中航光電/航天電器）、剎車盤/系統(tǒng)（北摩高科/博云新材）。3）航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈：主機(jī)廠（航發(fā)動(dòng)力）、核心配套（航發(fā)控制、航發(fā)科技）、高溫合金（撫順特鋼、鋼研高納）等。
催化劑：C919飛機(jī)再獲新訂單、國產(chǎn)化進(jìn)程超預(yù)期等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國際貿(mào)易形勢(shì)動(dòng)蕩；C919生產(chǎn)交付不及預(yù)期
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