| 上傳日期： |
2023/10/10 |
大小： |
568KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細(xì)里,楊惠冰 |
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公司公告：廣汽集團(tuán)9月乘用車產(chǎn)量為242,136輛，同環(huán)比分別+6.19%/+25.75%；銷量為243,599輛，同環(huán)比分別+2.72%/+23.82%。其中，1）廣汽本田9月產(chǎn)量為60,971輛，同環(huán)比分別為+0.53%/+45.25%；銷量為61,442輛，同環(huán)比分別為-11.01%/+44.67%。2）廣汽豐田9月產(chǎn)量為86,279輛，同環(huán)比分別為-5.86%/+33.73%；銷量為92,400輛，同環(huán)比分別為-3.75%/+30.88%。3）廣汽傳祺9月產(chǎn)量為38,327輛，同環(huán)比分別為+2.97%/-4.91%；銷量為37,286輛，同環(huán)比為+11.32%/-0.80%。4）廣汽埃安9月產(chǎn)量56,248輛，同環(huán)比分別為+85.56%/+24.60%；銷量為51,596輛，同環(huán)比分別為+71.89%/+14.59%。
集團(tuán)產(chǎn)批環(huán)比上升，埃安再創(chuàng)新高。1）分品牌來看，廣本9月產(chǎn)量同比上升，批發(fā)同比下降，環(huán)比均上升，雅閣9月月銷過萬，為15,338輛。廣豐9月產(chǎn)批同比下滑，環(huán)比均上升，3款重點車型系列月銷過萬，威蘭達(dá)系列9月月銷14,625輛，凱美瑞月銷23,340輛，鋒蘭達(dá)系列月銷22,628輛。傳祺9月產(chǎn)批同比上升，環(huán)比差于集團(tuán)整體，全系9月銷量37,286輛，其中皓影系列銷量為14,622輛。埃安連續(xù)七個月銷量突破4萬臺，再創(chuàng)歷史新高，其中兩款車型月銷過萬，AIONS 9月月銷21,546輛，AIONY月銷27,496輛。2）分車輛類型來看，轎車9月產(chǎn)量為97,631輛，同環(huán)比分別-9.29%/+27.25%；銷量為95,180輛，同環(huán)比分別11.16%/+23.82%。SUV 9月產(chǎn)量為115,310輛，同環(huán)比分別+17.85%/+30.34%；銷量為119,190輛，同環(huán)比分別+9.32%/+27.73%。MPV 9月產(chǎn)量為29,193輛，同環(huán)比分別+29.46%/+6.71%；銷量為29,209輛，同環(huán)比分別+39.28%/+10.03%。
9月集團(tuán)整體去庫。根據(jù)我們自建庫存體系顯示，9月廣汽集團(tuán)整體去庫，企業(yè)當(dāng)月庫存-1,463輛（較2023年8月），廣本/廣豐/傳祺/埃安9月企業(yè)端庫存分別-471/-6121/+1041/+4652輛（較2023年8月）。
盈利預(yù)測與投資評級：自主能源生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)閉環(huán)布局，合資品牌電動轉(zhuǎn)型加速。我們維持2023-2025年廣汽集團(tuán)歸母凈利潤預(yù)期分別為65.2/71.7/86.4億元，對應(yīng)PE為16/15/12倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：乘用車終端價格戰(zhàn)超出預(yù)期；需求復(fù)蘇低于預(yù)期。
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