>> 國泰君安-有色金屬行業(yè)雙周報：市場交易衰退；金屬價格承壓-231010
| 上傳日期： |
2023/10/10 |
大?。?/td>
| 487KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
郭勇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
市場開始交易衰退，金屬價格承壓。盡管最新的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但美國國債收益率仍在上升。在眾議院議長下臺后，民主黨和共和黨之間的爭論愈演愈烈，投資者擔(dān)心美國政府可能無法支持?jǐn)U張經(jīng)濟(jì)。因此，對經(jīng)濟(jì)增長前景的擔(dān)憂加劇，金屬價格承壓。
鋁庫存再次增加，鋁價面臨壓力。上周原鋁供應(yīng)總體穩(wěn)定，只有內(nèi)蒙古的一些新產(chǎn)能可能開始投產(chǎn)。上周總產(chǎn)能基本持平在4,298萬噸。鋁庫存增速超出市場預(yù)期。
越來越多的投資者在交易經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期，銅價面臨更大壓力。由于投資者預(yù)期的變化，我們預(yù)計銅價將面臨更大壓力。
我們維持有色金屬行業(yè)“跑贏大市”的投資評級。我們推薦中國宏橋（01378 HK）、興發(fā)鋁業(yè)（00098 HK）和紫金礦業(yè)（02899 HK）。
行業(yè)更新
市場開始交易衰退，金屬價格承壓。美國最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于市場一致預(yù)期：9月美國制造業(yè)PMI為49，高于市場預(yù)期的47.7和前值47.6；9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加33.6萬人，為今年最大增幅，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的17萬人。最新的職位空缺數(shù)據(jù)反映出美國就業(yè)市場仍然緊張。最近美國的罷工升級，預(yù)計未來的薪資和通脹將繼續(xù)上升。不止一位美聯(lián)儲官員表示，利率必須維持在合理水平，而在鷹派預(yù)期下，美國國債預(yù)期收益率正在上升。因此，受國債收益率上升影響，金屬價格承壓。在眾議院議長下臺后，民主黨和共和黨之間的爭論愈演愈烈，投資者擔(dān)心美國政府可能無法支持?jǐn)U張經(jīng)濟(jì)。因此，對經(jīng)濟(jì)增長前景的擔(dān)憂加劇，金屬價格承壓。
鋁：鋁庫存再次增加，鋁價面臨壓力。
供給側(cè)：
上周原鋁供應(yīng)總體穩(wěn)定，只有內(nèi)蒙古的一些新產(chǎn)能可能開始投產(chǎn)。上周總產(chǎn)能基本持平在4,298萬噸。
需求側(cè)：
鋁庫存增速超出市場預(yù)期。主要鋁加工企業(yè)的產(chǎn)能利用率下降0.2個百分點至63.3%。國內(nèi)鋁庫存在國慶假期期間仍在大幅增加；上海有色網(wǎng)（SMM）鋁社會庫存增加8.6萬噸至58萬噸，鋁棒庫存減少3.41萬噸至10萬噸。
銅：越來越多的投資者在交易經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期，銅價面臨更大壓力。上周銅價周環(huán)比下跌2.71%至8,046美元/噸。8月份，中國精煉銅產(chǎn)量環(huán)比增長7%至99萬噸，銅精礦總供應(yīng)量環(huán)比增長37%至270萬噸。上周銅棒企業(yè)的利用率上升10.49個百分點至79.38%。由于投資者預(yù)期的變化，我們預(yù)計銅價將面臨更大壓力。
投資建議
我們維持有色金屬行業(yè)“跑贏大市”的投資評級。我們推薦中國宏橋（01378 HK）、興發(fā)鋁業(yè)（00098 HK）和紫金礦業(yè)（02899 HK）。
風(fēng)險
1.俄烏沖突或?qū)⒊掷m(xù)。
2.下游消費需求或低于預(yù)期。
3.美聯(lián)儲加息或高于預(yù)期。
4.中國宏觀經(jīng)濟(jì)增速或低于市場預(yù)期。
5.新能源汽車增速或低于市場預(yù)期。
|
|
