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核心結(jié)論
　　GPU為驅(qū)動(dòng)AI技術(shù)發(fā)展以及應(yīng)用落地的關(guān)鍵引擎，大模型訓(xùn)練、微調(diào)、推理催生大量AI算力需求，英偉達(dá)A100與H100供不應(yīng)求，在此背景下，AI算力租賃需求爆發(fā)。我們認(rèn)為由于下游大模型無論是技術(shù)側(cè)還是應(yīng)用側(cè)均呈百花齊放發(fā)展趨勢(shì)，而上游AI算力資源作為重要支撐，稀缺性凸顯，算力租賃市場需求將持續(xù)旺盛，未來成長空間廣闊。1）根據(jù)英偉達(dá)與微軟聯(lián)合發(fā)布的論文，理論情況下用1個(gè)月訓(xùn)練出1750億參數(shù)大模型需要1024張A100，而訓(xùn)練萬億參數(shù)GPT-4所需的A100卡可能達(dá)到萬張量級(jí)；2）ChatGPT迎重大更新，微軟Copilot即將全面開放，大模型應(yīng)用進(jìn)一步走向?qū)嵦?。我們測算，大模型推理側(cè)GPU需求具備更大的增長空間，未來每家龍頭大模型廠商推理側(cè)A100需求有望達(dá)到十萬張量級(jí)。
　　大模型訓(xùn)練中的故障與中斷問題對(duì)GPU集群的質(zhì)與量提出了更高要求，云廠商的核心競爭力體現(xiàn)在資金、軟硬件、下游客戶等多個(gè)層面。根據(jù)Meta團(tuán)隊(duì)訓(xùn)練實(shí)踐，雖然英偉達(dá)GPU具有優(yōu)異的計(jì)算性能，但軟、硬件等故障時(shí)常發(fā)生，各類任務(wù)頻繁重啟，訓(xùn)練經(jīng)常中斷，持續(xù)時(shí)間較短，理論上1個(gè)月能完成的訓(xùn)練實(shí)際用了3個(gè)月。所以云廠商不僅需要打造大規(guī)模算力集群以滿足客戶需求，還需具備強(qiáng)算力運(yùn)維能力以幫助客戶最大化利用已有的算力資源。我們認(rèn)為現(xiàn)階段云廠商的核心競爭力在于AI算力規(guī)模，而在未來，云服務(wù)能力將成為各大廠商搶占市場與客戶的關(guān)鍵。
　　建議關(guān)注：
　　1.鴻博股份：深度綁定英偉達(dá)，AI算力穩(wěn)步落地；
　　2.青云科技：云服務(wù)技術(shù)背景+大集群運(yùn)維經(jīng)驗(yàn)，輕資產(chǎn)模式優(yōu)勢(shì)盡顯；
　　3.中貝通信：智算中心建設(shè)加速推進(jìn)，計(jì)劃年內(nèi)落地AI算力5000P；
　　4.恒潤股份：在手算力2500P，攜手運(yùn)營商建設(shè)蕪湖智算中心；
　　5.云賽智聯(lián)：國資背景加持，打造一線AI算力正規(guī)軍；
　　6.潤建股份：擬投入2億元布局算力租賃業(yè)務(wù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：大模型發(fā)展不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。恍酒瑑r(jià)格波動(dòng)；測算存在主觀假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)鍵假設(shè)存在誤差風(fēng)險(xiǎn)。