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9月純債型理財(cái)產(chǎn)品合成凈值曲線先跌后漲，月末兩周邊際回暖；偏債混合產(chǎn)品月末凈值雖有所回升，但未恢復(fù)至月初水平，單月收益率仍為負(fù)。受各類理財(cái)代表產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)較弱影響，9月全部理財(cái)子業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)占比上升明顯，達(dá)29%的歷史最高點(diǎn)（自2022年8月該數(shù)據(jù)開(kāi)始統(tǒng)計(jì)以來(lái)）。9月末全部理財(cái)產(chǎn)品滾動(dòng)3個(gè)月的收益率中樞較8月末下降明顯，8月為0.92%，而9月則降至0.69%。
　　受季末回表影響，9月理財(cái)規(guī)?？s減8026億元。從同比來(lái)看，9月降幅高于自2020年以來(lái)的歷史水平；從季度環(huán)比來(lái)看，9月單月降幅則較一、二季度跨季時(shí)縮減幅度收窄。結(jié)合整體規(guī)模變化情況，自今年二季度起理財(cái)規(guī)模企穩(wěn)回升，在季末規(guī)模往往減少背景下，2023年9月存續(xù)規(guī)模較3月增長(zhǎng)1.41萬(wàn)億元，成為債市行情的正向推動(dòng)力量。
　　按運(yùn)作模式角度，不同理財(cái)機(jī)構(gòu)內(nèi)部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整分化明顯。國(guó)有行理財(cái)子存續(xù)規(guī)模減少主要由每日開(kāi)放型和最小持有期型產(chǎn)品拖累，而股份理財(cái)子規(guī)模則更多受最小持有期型和定開(kāi)型產(chǎn)品影響。按投資方向角度，9月各類機(jī)構(gòu)固收+類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)?？s減明顯，相反部分機(jī)構(gòu)純固收類產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)，或表明理財(cái)機(jī)構(gòu)內(nèi)部正積極調(diào)整產(chǎn)品分布，以期在季末贖回背景下尋求穩(wěn)定收益。
　　配置方面，月初理財(cái)提前進(jìn)行相應(yīng)的贖回措施，避免流動(dòng)性壓力堆至月末。9月理財(cái)二級(jí)市場(chǎng)凈買(mǎi)入規(guī)模較上月有所縮減，但同今年以來(lái)季末月基本持平，主要配置信用債，而對(duì)于利率債和同業(yè)存單凈買(mǎi)入規(guī)模則相對(duì)較少。
　　展望10月，業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)產(chǎn)品開(kāi)放及到期規(guī)模達(dá)7226億元，創(chuàng)今年以來(lái)新高，且主要為定開(kāi)型產(chǎn)品。不過(guò)季初月銀行信貸投放壓力較小，10月理財(cái)規(guī)?；厣?月末水平或以上的概率較大。結(jié)合8月情況，到期資金或使得理財(cái)內(nèi)部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，結(jié)合理財(cái)當(dāng)前負(fù)債端偏短期化的特征，10月規(guī)?；厣蛴擅咳臻_(kāi)放型和最小持有期型兩類穩(wěn)收益、短期限型產(chǎn)品發(fā)力，帶動(dòng)理財(cái)短端資產(chǎn)配置力量增強(qiáng)，利好存單等短期限流動(dòng)性品種。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。銀行理財(cái)產(chǎn)品過(guò)去收益不代表未來(lái)，不構(gòu)成對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的推薦。銀行理財(cái)數(shù)據(jù)信息披露不完善，統(tǒng)計(jì)存在偏差。后續(xù)監(jiān)管政策變化可能帶來(lái)不確定性風(fēng)險(xiǎn)。