>> 國信證券-螢石行業(yè)點評：螢石價格大幅上行，稀缺資源屬性顯現(xiàn)-231011
| 上傳日期： |
2023/10/11 |
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| 1161KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
楊林,張瑋航 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
截至10月10日，國內(nèi)97%濕粉市場均價在3667元/噸，其中華北市場97%濕粉主流出廠價格參考3550-3700元/噸，華中市場參考3550-3700元/噸，華東市場參考3650-3850元/噸。該價格已經(jīng)較上周、上月、上季度、年初、去年同期分別上漲了6.72%、13.25%、19.97%、16.87%、28.21%。近期此輪價格上漲是從8月中旬約3050元/噸開啟的，現(xiàn)已上漲了約600-700元/噸。展望后市，四季度是傳統(tǒng)螢石生產(chǎn)淡季、下游需求劑備貨旺季，我們看好短期內(nèi)螢石價格將維持高位且仍有上漲空間。長期來看，新能源、新材料需求催生螢石新增需求，螢石長期價值仍有望重塑。
國信化工觀點：
1）螢石價格上漲因素之一：資源品稀缺性凸顯，國內(nèi)高品位富礦體量持續(xù)減少。我國螢石儲量（4900萬噸）占全球的18.8%，而螢石產(chǎn)量（570萬噸）占比卻高達68.7%。參照USGS統(tǒng)計口徑，2022年我國查明的螢石資源基礎(chǔ)儲量有所增加；若參照我國自然資源部統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2019年底，我國螢石查明礦產(chǎn)資源儲量減少6.3%，在所有礦產(chǎn)資源中下降幅度排名第二。另外，隨著國內(nèi)不斷開采，我國高品位富礦占比持續(xù)減少，目前CaF2品位大于80%的高品位富礦占總量不足10%。新增礦山方面，礦產(chǎn)調(diào)查工作仍然困難重重，中期來看，新型勘探中的礦山對螢石供給市場的增量有限；長期來看，我國將保護性開采螢石資源。未來我國氟資源利用的重要方向是：以回收氟資源為基礎(chǔ)發(fā)展無水氟化氫和單質(zhì)氟，深加工發(fā)展氟系新材料及含氟精細化學(xué)品為主。在這方面，國內(nèi)金石資源“包鋼金石稀尾與鐵尾伴生螢石回收工程”較為領(lǐng)先，“白云鄂博礦山選化一體化”項目進展也十分順利。
2）螢石價格上漲因素之二：落后礦山將持續(xù)淘汰，安全環(huán)保督察持續(xù)加碼，螢石開工受限供應(yīng)或延續(xù)偏緊態(tài)勢。近幾年國家環(huán)保、生態(tài)要求有所提高，隨著行業(yè)標準提高、環(huán)保督察工作將常態(tài)化運行，我們認為部分安全環(huán)保不達標或規(guī)模較小的礦山將繼續(xù)存在關(guān)停風險。近期，安全環(huán)保督察行動在全國各地有力執(zhí)行，8-9月全國螢石開工持續(xù)下滑；江浙地區(qū)部分螢石粉大廠停車檢修，預(yù)計10月中旬開工，截止到9月底市場開工降至30%左右；華中、西北、華北地區(qū)開工也有一定程度下滑。進入四季度，北方即將季節(jié)性停產(chǎn)，而下游氫氟酸及制冷劑開工正處于備貨旺季，正展開冬儲行動，我們看好酸級螢石精粉需求即將迎來旺季，短期螢石價格有望維持強勢，仍有上漲動力。
3）螢石價格上漲因素之三：2023年1-8月我國進口＞97%螢石大幅減少95.41%，加劇國內(nèi)高品位螢石緊缺問題。2023年，我國螢石進口量大幅增加且再次恢復(fù)為螢石的凈進口國，但主要以冶金級礦為主。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，氟化鈣含量≤97%螢石方面，2023年1-8月，我國進口量為53.90萬噸，進口同比增長298.43%，出口量為12.69萬噸，出口同比減少9.57%；氟化鈣含量＞97%螢石方面，2023年1-8月，我國進口量為947.763噸，進口同比減少95.41%，出口量為13.79萬噸，出口同比減少5.49%。整體來說，受關(guān)稅及運輸壓力影響，國內(nèi)低品螢石原礦進口成本高昂、進口仍以冶金級礦為主，酸級螢石精粉進口量極少，加劇了國內(nèi)短期高品位螢石緊缺問題。
投資建議：短期來看，四季度是傳統(tǒng)螢石供給淡季、下游制冷劑備貨旺季，我們看好短期螢石價格將維持高位且仍有上漲空間。長期來看，新能源、半導(dǎo)體、新材料行業(yè)發(fā)展將對螢石長期需求形成支撐。我們看好新能源、半導(dǎo)體、新材料行業(yè)快速發(fā)展，將長期對螢石需求形成支撐。我國氟化工產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的勢頭有望延續(xù)，螢石需求前景仍然廣闊。我們繼續(xù)看好全國螢石規(guī)模優(yōu)勢最大、已率先進軍伴生礦提氟領(lǐng)域的全國螢石資源巨頭【金石資源】、產(chǎn)業(yè)一體化配套螢石資源的【永和股份】等。
風險提示：下游需求不及預(yù)期，供給端產(chǎn)能大幅增加，礦企安全生產(chǎn)風險等。
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