>> 華創(chuàng)證券-廣汽集團(tuán)(601238)2023年9月銷量點評：3Q銷量環(huán)比微增，埃安月銷首超5萬輛-231011
| 上傳日期： |
2023/10/11 |
大?。?/td>
| 1070KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
張程航,夏涼 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事項：
公司發(fā)布9月產(chǎn)銷快報，集團(tuán)合計批發(fā)24.4萬輛、同比+3%、環(huán)比+24%；三季度批發(fā)63.0萬輛、同比-7%、環(huán)比+1%。
評論：
季末再迎沖量，埃安首破5萬。廣汽乘用車批發(fā)8.9萬輛、同比+11%、環(huán)比-1%，結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，高價值MPV家族銷量超1.6萬輛，全新新能源SUV車型ES9推出，國慶累計訂單超3000輛；廣汽埃安5.2萬輛、同比+72%、環(huán)比+15%，銷量再創(chuàng)新高，批發(fā)首破5萬輛，前三季度完成全年50萬輛銷量目標(biāo)的70%，埃安高端品牌昊鉑GT于7月正式上市并開啟交付，7月、8月分別銷售2011輛、2023輛。另外埃安S、Y延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)，9月分別銷售2.2萬、2.7萬輛。廣汽本田批發(fā)6.1萬輛、同比-11%、環(huán)比+45%，其中雅閣、皓影、型格分別批發(fā)1.5萬、1.5萬、1.4萬輛；廣汽豐田9.2萬輛、同比-4%、環(huán)比+31%，其中凱美瑞、鋒蘭達(dá)、威蘭達(dá)分別批發(fā)2.3萬、2.3萬、1.5萬輛。
3Q自主、合資環(huán)比均略往上。廣汽乘3Q批發(fā)10.6萬輛、同比+12%、環(huán)比+2%；埃安14.2萬輛、同比+73%、環(huán)比+8%；廣本14.6萬、同比-32%、環(huán)比+4%；廣豐23.3萬輛、同比-12%、環(huán)比+0.1%。
埃安高端化已拉開帷幕，合資品牌加快轉(zhuǎn)型。1）自主傳祺：“影系軍團(tuán)”矩陣擴(kuò)充將帶來增量，鉅浪混動技術(shù)品牌推動電動化轉(zhuǎn)型提速。2）純電埃安：埃安S、Y雙爆款上半年銷量分別超11萬、9萬輛，全新昊鉑系列將帶動埃安往高端突破，目前已建成100家昊鉑體驗中心，首款車型昊鉑GT于7月初正式交付上市，前兩月分別交付2011、2023臺，首款超跑昊鉑SSR于10月9日完成上市和首批交付，高端化再進(jìn)發(fā)；另外，埃安已完成股改和A輪融資，投后估值超千億元。3）合資品牌：廣本、廣豐加快電動化轉(zhuǎn)型，廣本上半年上市雅閣、皓影PHEV版本，采用“油電同價”的定價策略；另外公司與豐田深度聯(lián)合開發(fā)的首款車型已完成立項審批并按計劃推進(jìn)。
投資建議：自主產(chǎn)銷持續(xù)往上，2023年各品牌新車有望支撐銷量表現(xiàn)。我們維持公司2023-2025年歸母凈利預(yù)期67億、79億、83億元，對應(yīng)EPS 0.64、0.76、0.79元，對應(yīng)A股PE 15.8倍、13.3倍、12.7倍，2023 PB 0.9倍，對應(yīng)H股PE 5.4倍、4.6倍、4.4倍，2023 PB 0.3倍。下游市場競爭影響盈利預(yù)期，但我們預(yù)計公司能夠在合資、自主燃油及混動、電動智能中端市場、高端昊鉑產(chǎn)品等方面保持良好競爭力，根據(jù)市場相對競爭力及歷史估值，我們維持公司A股2023年目標(biāo)PE 20倍，目標(biāo)價對應(yīng)12.71元人民幣，對應(yīng)2023年P(guān)B 1.1倍；維持公司H股2023年目標(biāo)PE 8倍，目標(biāo)價對應(yīng)為5.46港元、2023年P(guān)B0.45倍。維持A/H“強(qiáng)推”評級。
風(fēng)險提示：終端價格競爭超預(yù)期、合資電動化轉(zhuǎn)型不及預(yù)期、自主新車不及預(yù)期。
|
|
