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9月SW半導(dǎo)體指數(shù)下跌2.43%，估值處于近三年56.12%分位。2023年9月費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)下跌6.45%，跑輸納斯達(dá)克指數(shù)0.63pct。9月SW半導(dǎo)體指數(shù)下跌2.43%，跑輸電子行業(yè)1.10pct，跑輸滬深300指數(shù)0.42pct；年初以來(lái)下跌7.68%，跑輸電子行業(yè)10.89pct，跑輸滬深300指數(shù)2.97pct。半導(dǎo)體子行業(yè)方面，9月數(shù)字芯片設(shè)計(jì)、半導(dǎo)體材料、模擬芯片設(shè)計(jì)分別下跌0.22%、0.97%、2.53%；半導(dǎo)體設(shè)備、集成電路封測(cè)、分立器件分別下跌6.77%、4.53%、3.61%。截至2023年9月30日，SW半導(dǎo)體PE(TTM)為60倍，處于近三年56.12%分位，其中分立器件40倍最低，模擬芯片設(shè)計(jì)124倍最高。
　　8月全球半導(dǎo)體銷售額環(huán)增1.9%，臺(tái)股IC設(shè)計(jì)、封測(cè)收入同比降幅收窄。2023年8月全球半導(dǎo)體銷售額為440.4億美元，同比減少6.8%，環(huán)比增長(zhǎng)1.9%，同比降幅較上月收窄5.0pct，已連續(xù)6個(gè)月實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)且連續(xù)4個(gè)月同比降幅收窄。8月DRAM合約價(jià)下跌，NAND合約價(jià)企穩(wěn)；9月存儲(chǔ)現(xiàn)貨價(jià)上漲。據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)，2Q23全球DRAM產(chǎn)業(yè)營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)20.4%、NANDFlash產(chǎn)業(yè)營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)7.4%?；谂_(tái)股8月營(yíng)收數(shù)據(jù)，IC制造環(huán)比增長(zhǎng)5.43%，同比跌幅擴(kuò)大6.44pct；IC設(shè)計(jì)環(huán)比增長(zhǎng)15.35%，同比跌幅收窄10.73pct；IC封測(cè)環(huán)比增長(zhǎng)4.20%，同比跌幅收窄6.48pct。
　　投資策略：三季報(bào)披露期，關(guān)注受益安卓鏈備貨旺季的企業(yè)。根據(jù)SIA的數(shù)據(jù)，全球半導(dǎo)體銷售額同比降幅連續(xù)4個(gè)月收窄，且連續(xù)6個(gè)月環(huán)增，其中中國(guó)銷售額已連續(xù)6個(gè)月同比降幅收窄且環(huán)增。從月度數(shù)據(jù)來(lái)看，全球和中國(guó)8月銷售額均已恢復(fù)至去年年底的水平，景氣周期觸底回升趨勢(shì)明確，疊加消費(fèi)電子旺季備貨需求增加，繼續(xù)推薦受益的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)圣邦股份、南芯科技、艾為電子、卓勝微、唯捷創(chuàng)芯、韋爾股份、力芯微等，以及封測(cè)企業(yè)長(zhǎng)電科技、通富微電等。另外，基于TrendForce數(shù)據(jù)，存儲(chǔ)出貨位元和價(jià)格均已看到拐點(diǎn)，建議關(guān)注存儲(chǔ)鏈標(biāo)的江波龍、兆易創(chuàng)新、雅克科技等。
　　月專題：博通——全球基礎(chǔ)架構(gòu)解決方案技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者。博通是總部位于美國(guó)的全球基礎(chǔ)架構(gòu)解決方案的技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者，致力于開發(fā)基于數(shù)字和混合信號(hào)的CMOS器件及基于模擬信號(hào)的III-V族半導(dǎo)體器件。FY22收入332.03億美元，其中半導(dǎo)體解決方案、基礎(chǔ)設(shè)施軟件收入占比分別為77.76%、22.24%，是全球半導(dǎo)體收入排名第五的公司。截至2023年9月30日，公司市值為3428.10億美元。公司FY3Q23實(shí)現(xiàn)收入88.76億美元（YoY 4.9%，QoQ 1.6%），預(yù)計(jì)FY4Q23收入為92.7億美元（YoY 3.8%，QoQ 4.4%）。公司預(yù)計(jì)其在生成式AI網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域的持續(xù)領(lǐng)先地位將推動(dòng)公司FY4Q23業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。