>> 交銀國際-全球流動性風向標系列(六)，9月美聯(lián)儲FOMC會議紀要點評：繼續(xù)加息存分歧，但可能性仍存-231012
| 上傳日期： |
2023/10/13 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
蔡瑞,李少金 |
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2023年10月12日，美聯(lián)儲發(fā)布了9月FOMC會議紀要。重要信息包括：1）官員對年內是否再加息存在分歧，大部分與會者支持再加息一次，而少部分與會者支持暫停加息。2）官員一致同意維持高利率更久，強調貨幣政策溝通的重點應轉向將利率維持在限制性水平多長時間。但9月FOMC會議后，美債收益率一度快速上沖，金融狀況出現(xiàn)了顯著收緊，包括多位“鷹派”在內的美聯(lián)儲官員強調加息的必要性降低，11月暫停加息的預期升溫，而12月是否加息仍將取決于經濟數(shù)據(jù)。
美聯(lián)儲內部對年內是否需要再次加息存在分歧。多數(shù)與會者均支持再加息一次，而少數(shù)與會者則表示沒有必要再加息一次。（A majority ofparticipants judged that one more increase in the target federal funds rate at afuture meeting would likely be appropriate, while some judged it likely that nofurther increases would be warranted. ）。
美聯(lián)儲官員們一致同意將利率維持在限制性區(qū)間一段時間，利率決策溝通的重點應該從將政策利率提高到將政策利率維持在限制水平多長時間。（All participants agreed that policy should remain restrictive for some time…should shift from how high to raise the policy rate to how long to hold the policyrate at restrictive levels…）。利率政策溝通的重心轉移反映了利率已經或接近“達峰”，政策路徑重心正在由更高的利率傾向維持更久高利率。
經濟比預期更為強勁，居民和企業(yè)再融資需求有限，利率對其影響鈍化。（…real GDP had been expanding at a solid pace and had been more resilientthan expected… with household and corporate borrowers having a limited needto refinance debt in the near term….）。經濟超預期韌性為美聯(lián)儲官員再加息一次以及維持利率在限制性水平更長時間的依據(jù)，強勁的勞動力市場和家庭資產負債表支撐消費支出。而家庭和企業(yè)再融資需求有限，使得利率對其影響鈍化，通脹風險仍在。最新遠超預期的9月非農數(shù)據(jù)也印證了這一點:受結構性因素影響，當前就業(yè)市場仍緊，轉弱仍有距離。
9月FOMC會議后，美債10年期收益率由會議前的4.35%一度升至4.8%上方。金融狀況收緊使得多名美聯(lián)儲官員表示進一步加息的必要性降低，其中更包括了一向“鷹派”的美聯(lián)儲理事沃勒，其暗示美聯(lián)儲可能在11月FOMC會議上選擇“按兵不動”。
在加息尾聲階段，美聯(lián)儲愈發(fā)謹慎。近一階段金融狀況顯著收緊，使得11月加息的必要性有所降低，但后續(xù)加息與否仍一定程度取決于后續(xù)公布的9月美國通脹及3季度美國GDP增速等數(shù)據(jù)?；诿绹洕杂许g性，且通脹仍高，就業(yè)仍緊，我們認為美聯(lián)儲仍有可能在年內“最后一加”，12月加息的概率可能高于11月。
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