>> 中郵證券-9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)：緩斜率復(fù)蘇延續(xù)-231012
| 上傳日期： |
2023/10/13 |
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| 1140KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來源： |
中郵證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁偉超 |
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核心觀點(diǎn)
預(yù)計(jì)9月經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)，但斜率偏緩。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，受去年同期高基數(shù)影響，預(yù)計(jì)三季度GDP同比增長(zhǎng)4.5%，較二季度有所放緩；內(nèi)外需邊際改善，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步復(fù)蘇，高基數(shù)影響增速下降；基建投資加速，地產(chǎn)投資降幅持平，制造業(yè)投資小幅下降，社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速小幅下降；節(jié)前需求增長(zhǎng)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速回升。外貿(mào)方面，國(guó)內(nèi)外需求小幅回暖，進(jìn)出口同比增速降幅繼續(xù)收窄。物價(jià)方面，燃料價(jià)格上行，服務(wù)價(jià)格升高，CPI漲幅擴(kuò)大；大宗商品價(jià)格整體上行，基數(shù)下降，PPI降幅繼續(xù)收窄。金融數(shù)據(jù)方面，信貸需求邊際修復(fù)，信貸投放沖量。
預(yù)計(jì)工業(yè)增加值增速在4.1%左右
9月項(xiàng)目施工旺季、出口邊際改善、國(guó)內(nèi)需求弱復(fù)蘇帶動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)回升，生產(chǎn)端復(fù)蘇強(qiáng)于需求端，預(yù)計(jì)9月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速為4.1%，較8月下降0.4 pct，主要受高基數(shù)影拖累。
預(yù)計(jì)制造業(yè)投資下降拖累固投增速降至3.1%
預(yù)計(jì)9月制造業(yè)投資增速將降至5.7%，基建投資（不含電力等）增速回升至6.6%，房地產(chǎn)投資延續(xù)下行趨勢(shì)增速維持-8.8%，綜合以上因素，固定資產(chǎn)投資增速整體下降0.1 pct至3.1%。
預(yù)計(jì)內(nèi)需邊際回暖拉動(dòng)社零增速升至4.8%
9月節(jié)前內(nèi)需弱改善，社會(huì)消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比增速小幅上行至4.8%。
預(yù)計(jì)出口、進(jìn)口降幅或分別收窄至-6.6%和-6.0%
9月PMI新出口訂單指數(shù)繼續(xù)回升1.1 pct至47.8%，回升幅度有所擴(kuò)大；進(jìn)口指數(shù)回落1.3 pct至47.6%，但從高頻數(shù)據(jù)上看，內(nèi)需弱復(fù)蘇或帶動(dòng)進(jìn)口小幅環(huán)比改善。我們預(yù)測(cè)出口增速為-6.6%，進(jìn)口增速為-6.0%，降幅均繼續(xù)收窄。
預(yù)計(jì)CPI同比+0.3%，PPI同比回升至-2.3%
食品價(jià)格微漲，燃料價(jià)格繼續(xù)上行，CPI同比增速預(yù)期回升至+0.3%。原油、煤炭?jī)r(jià)格上漲，基數(shù)下行，PPI同比增速預(yù)期回升至2.3%。
預(yù)計(jì)9月新增信貸2.7萬(wàn)億，新增社融3.9萬(wàn)億
9月經(jīng)濟(jì)景氣邊際繼續(xù)改善，季末月份票據(jù)利率持續(xù)上行，季度考核壓力或使9月投放沖量。9月政府債券凈融資規(guī)?；蛟?萬(wàn)億附近，顯著支撐社融同比繼續(xù)改善。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
流動(dòng)性超預(yù)期收緊，國(guó)內(nèi)政策效果不及預(yù)期。
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