>> 招商證券-招商研究一周回顧-231013
| 上傳日期： |
2023/10/14 |
大小： |
761KB |
| 格式： |
pdf 共85頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
章紅寶 |
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此報告為加密報告 |
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宏觀組。
1、9月以來高頻數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)已經(jīng)初步體現(xiàn)在總量數(shù)據(jù)方面。9月制造業(yè)PMI再次回到臨界值以上，服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)PMI也環(huán)比改善。10月第一周數(shù)據(jù)波動是假期造成的正?，F(xiàn)象。從同比數(shù)據(jù)來看，30城商品房銷售面積在過去一周同比增長6.4%，部分環(huán)比下跌的指標(biāo)其同比增速表現(xiàn)并不差。因此，我們預(yù)計國內(nèi)需求將繼續(xù)維持改善趨勢。經(jīng)濟底、政策底相繼確立后，大類資產(chǎn)價格的表現(xiàn)將向基本面改善方向收斂。不過需關(guān)注近期地緣政治沖突對短期市場情緒的負面影響。
2、通脹數(shù)據(jù)難以消除市場對于美聯(lián)儲政策路徑的分歧。10月11日發(fā)布的美聯(lián)儲議息會會議紀(jì)要中，F(xiàn)OMC強調(diào)會謹(jǐn)慎推進（“proceed carefully”）政策路徑之后，CME關(guān)于11月加息25BP的市場預(yù)期概率降至10%以下。紀(jì)要提及近期美債長端利率維持高位的主因是經(jīng)濟基本面韌性、政策不確定性和美債發(fā)行等因素。達拉斯聯(lián)儲的洛根（Lorie Logan）在10月9日講話中也強調(diào)了金融條件在近期大幅收緊主因長端利率中非通脹預(yù)期部分的變化。由此可見，通脹似乎不再是資本市場關(guān)注的核心矛盾，進而，本期通脹數(shù)據(jù)雖略超預(yù)期，但亦無法消除市場對于聯(lián)儲政策的分歧：既不會對美聯(lián)儲11月決議增加壓力，但也無法打消12月或后續(xù)進一步加息的預(yù)期。
策略組。
1、假期重大事件如何影響A股？1）雙節(jié)假期期間，股匯商各類資產(chǎn)整體表現(xiàn)不佳，美元指數(shù)和美債收益率大幅上行引發(fā)的流動性沖擊是主要原因，但非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后市場出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。后續(xù)關(guān)注將公布的美國通脹數(shù)據(jù)，未來市場預(yù)期修正的過程可能引發(fā)市場波動，但考慮到目前美國高利率環(huán)境下的財政困境，預(yù)計在經(jīng)歷短期快速上行之后，美債利率很可能逐漸高位回落。2）美國政府停擺風(fēng)波暫時得以平息，但眾議長的不確定性可能加大下一輪預(yù)算談判的難度。屆時美國財政部和美聯(lián)儲左右互搏導(dǎo)致美債收益率持續(xù)上行的邏輯將會在四季度終結(jié)，進而推動美債利率下行。3）國內(nèi)PMI重回擴張區(qū)間，生產(chǎn)和需求均改善；假期出行熱度提升，消費持續(xù)復(fù)蘇，基本面拐點進一步確認(rèn)，將為A股提供有利環(huán)境。行業(yè)配置的核心思路是“景氣回升、產(chǎn)業(yè)趨勢明確”，電子、計算機、家電、汽車、醫(yī)藥等值得重點關(guān)注。
2、從中長期角度，我們建議關(guān)注AI+科技革命下的數(shù)字經(jīng)濟（數(shù)據(jù)要素）、人工智能、自主可控等產(chǎn)業(yè)趨勢，以及降本增效驅(qū)動下碳中和產(chǎn)業(yè)鏈的新技術(shù)路線，電動化智能化大趨勢下電動智能汽車滲透率增加。
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