>> 山西證券-2023年9月外貿(mào)數(shù)據(jù)點評：價格效應(yīng)拖累緩和，出口同比降幅進一步收窄-231013
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
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作者： |
范鑫 |
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事件回顧：
中國9月出口（以美元計）同比-6.20%，環(huán)比5.00%；進口同比-6.20%，環(huán)比2.30%。
主要觀點
低基數(shù)效應(yīng)依舊，9月出口同比降幅進一步收窄
我國9月出口同比增速連續(xù)第5個月錄得負增，但降幅較之前進一步收窄，更多的還是反映了低基數(shù)效應(yīng)的影響，此外，海外快速降通脹階段或已結(jié)束，年末通脹下行斜率放緩，進而使得我國出口中的價格效應(yīng)拖累有所緩和。往后看，四季度低基數(shù)效應(yīng)或?qū)⒊掷m(xù)發(fā)揮作用，出口增速有望持續(xù)回暖，但美國整體庫銷比仍然處于較高水平，外需雖有邊際改善跡象，但依舊疲弱。
從主要出口產(chǎn)品看，價格效應(yīng)的拖累普遍放緩
我們對主要出口產(chǎn)品的量價效應(yīng)進行拆分后發(fā)現(xiàn)，價格效應(yīng)的拖累明顯有所緩和。具體來看，機電與高新技術(shù)產(chǎn)品出口景氣度明顯提升，本月同比環(huán)比增速較8月均有明顯改善。其中，持續(xù)呈現(xiàn)高景氣的汽車出口同比增速升至45.08%，汽車出口數(shù)量同比增37.78%，雖較此前有所回落，但依然維持在較高水平，而出口均價同比增速由負轉(zhuǎn)正，我們認為，基于海外服務(wù)業(yè)依舊呈現(xiàn)出較高景氣，居民薪資及可支配收入的實際購買力在通脹回落后有所提升，后續(xù)價格將不再對我國汽車出口形成明顯拖累。傳統(tǒng)消費品方面，箱包、鞋靴出口數(shù)量均實現(xiàn)同比正增，而價格效應(yīng)的貢獻雖依舊為負，但明顯收窄。家電出口改善明顯，出口數(shù)量同比增速依舊超20%，價格效應(yīng)拖累同樣放緩，我們認為，家電出口后續(xù)有望成為我國出口結(jié)構(gòu)中的新亮點。
從主要伙伴國看，出口普遍有所改善
我國9月對英、俄、印度出口實現(xiàn)同比正增，對歐美出口多延續(xù)觸底改善之勢，對美出口同比增速雖仍然為負值，但8月、9月均回升至-9%左右，較二季度超20%的同比降幅改善明顯，而對東盟國家的出口增速仍維持在低位，主因仍未進入低基數(shù)階段。整體而言，由外需帶來的提振相對有限，更多的還是反映基數(shù)效應(yīng)。
進口增速依然維持低位，內(nèi)需仍舊磨底
我國進口同比降幅收窄，驗證內(nèi)需磨底，從工企利潤、庫存水平等方面看，內(nèi)需開始逐步釋放出積極信號，預(yù)計進口年末有望回升。
風(fēng)險提示：海外流動性超預(yù)期惡化，地緣沖突超預(yù)期發(fā)展
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