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經(jīng)濟(jì)整體延續(xù)波動(dòng)回升趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)政策持續(xù)釋放給予市場(chǎng)信心。
　　多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示內(nèi)需仍處于波動(dòng)復(fù)蘇狀態(tài)，政策持續(xù)釋放有望帶來(lái)市場(chǎng)情緒底部回溫。節(jié)后市場(chǎng)依舊延續(xù)著窄幅震蕩的弱勢(shì)行情，海外緊縮預(yù)期升溫、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)增加以及國(guó)內(nèi)需求缺乏新的亮點(diǎn)使得市場(chǎng)情緒仍在筑底。9月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體延續(xù)波動(dòng)回升趨勢(shì)。往后看，我們認(rèn)為，價(jià)格觸底企穩(wěn)后企業(yè)盈利預(yù)期的修復(fù)有望支撐信貸增速延續(xù)反彈趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)政策仍在持續(xù)給予市場(chǎng)信心：周中匯金公司主動(dòng)增持四大行，為市場(chǎng)注入一劑強(qiáng)力的“強(qiáng)心針”。周末證監(jiān)會(huì)出臺(tái)兩融政策，提升融券保證金比例，限制上市公司高管及核心員工融券出借比例。在當(dāng)前低迷的市場(chǎng)環(huán)境下，兩融政策的調(diào)整體現(xiàn)了監(jiān)管層提振資本市場(chǎng)的決心。市場(chǎng)筑底階段，政策暖風(fēng)持續(xù)，我們延續(xù)此前觀點(diǎn)，當(dāng)前A股估值及市場(chǎng)情緒均處于年內(nèi)低位，市場(chǎng)預(yù)期的回暖有望帶來(lái)估值修復(fù)。政策底已現(xiàn)，市場(chǎng)底仍在孕育，配置上可關(guān)注周期階段性機(jī)會(huì)與成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。
　　10月14日，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)融券政策兩條逆周期安排，提升融券保證金比例，限制上市公司高管和核心員工融券出借。六部門聯(lián)合印發(fā)《算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》，從計(jì)算力、運(yùn)載力、存儲(chǔ)力以及應(yīng)用賦能四個(gè)方面提出了到2025年發(fā)展量化目標(biāo)，有望進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)算力基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展。9月乘用車產(chǎn)銷創(chuàng)歷年新高，“金九銀十”效應(yīng)顯現(xiàn)，特別是新能源汽車銷量表現(xiàn)亮眼。東航100架最大單筆訂單落地，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919開啟大規(guī)模商業(yè)化交付。融券逆周期政策安排有助提振市場(chǎng)信心，年內(nèi)第二波科技行情有望到來(lái)，重點(diǎn)關(guān)注海外映射驅(qū)動(dòng)的AI產(chǎn)業(yè)鏈、密集事件催化的華為生態(tài)，以及景氣向好的新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、國(guó)防軍工等高端制造板塊。
　　時(shí)隔八年匯金再次增持四大行，穩(wěn)市場(chǎng)信號(hào)顯著。10月11日晚間，工農(nóng)中建四大國(guó)有銀行均發(fā)布控股股東中央?yún)R金增持其A股的公告。本輪增持將產(chǎn)生系列積極作用，除了真金白銀地買入，中央?yún)R金增持動(dòng)作本身給市場(chǎng)帶來(lái)的更多的是信心。歷史上匯金增持四大行后均有一定市場(chǎng)行情，此次增持前，歷史上匯金共有六次集體增持，多數(shù)情況下市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)階段性企穩(wěn)或反彈。銀行板塊直接受益，在上述6次增持中，除2013年以外，四大行股價(jià)1-3個(gè)月內(nèi)均出現(xiàn)10%左右的明顯反彈。分階段來(lái)看，歷次集體增持后，銀行板塊次日1次收跌、5次收漲，周度、月度表現(xiàn)也以上漲為主。但時(shí)間拉長(zhǎng)至3個(gè)月，銀行板塊均實(shí)現(xiàn)上漲。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：逆周期政策力度不及預(yù)期；科技產(chǎn)業(yè)革命進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。