>> 華泰證券-固定收益周報：結構市下的汽車轉債-231015
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
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| 2408KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強，殷超 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
節(jié)后外部環(huán)境仍充滿變數(shù)，但內(nèi)部繼續(xù)改善，預計后市股指將在低位企穩(wěn)后震蕩回升，市場或仍以結構和主題特征為主。下周關注融券新規(guī)、A股三季報、一帶一路會議等關鍵信息。配置上，我們建議：1、圍繞“業(yè)績修復+國產(chǎn)替代+華為”找主題；2、以高股息、高ROE品種為核心作防御。轉債方面，我們維持整體“無系統(tǒng)性風險+機會平淡”的判斷，擇券則繼續(xù)從“風格+板塊”兩個視角出發(fā)，兼顧個券性價比：1、風格上繼續(xù)保持均衡配置；2、板塊上，近期多挖掘華為、汽車等主題品種，譬如華懋、明新等；3）其他科技品種，如奧飛等，以及盟升、諾泰等新券。
股指或低位企穩(wěn)后震蕩回升，四季度大概率表現(xiàn)不差
節(jié)后外部環(huán)境仍不佳：美國通脹數(shù)據(jù)再次小幅超預期，美聯(lián)儲年內(nèi)再次加息概率仍不低+中東新沖突再起。但內(nèi)部環(huán)境繼續(xù)改善：1、9月出口數(shù)據(jù)偏強；2、9月社融數(shù)據(jù)較好；3、融券等政策繼續(xù)推進；4、中央?yún)R金增持四大行等金融央企。我們認為后市股指將在低位企穩(wěn)后震蕩回升，四季度大概率表現(xiàn)不差，但市場仍將保持三個特征：1、存量甚至是減量博弈；2、業(yè)績改善較為確定3、市場仍以結構和主題投資為主。下周關注：1、政治局會議；2、美國10月FOMC會議，關注今年年內(nèi)加息概率；3、三季報業(yè)績期；4、國內(nèi)“一帶一路”峰會，APEC會議及中美元首會晤。
建議繼續(xù)兩頭配置（科技+穩(wěn)?。?，風格略偏大盤價值風格
板塊方面：建議繼續(xù)兩頭配置，當然風格略偏大盤價值：第一、主題投資，圍繞“業(yè)績修復+國產(chǎn)替代+華為”布局科技：1、中國優(yōu)勢賽道，包括汽車（含華為鏈條）、新型工業(yè)化（5G等）、算力/IDC、衛(wèi)星通導、工業(yè)硅、存儲器、MLCC等；2、政策驅動賽道，包括芯片、國產(chǎn)軟件（信創(chuàng)等）、光模塊、數(shù)控機床、工業(yè)機器人、光刻機/膠、國產(chǎn)大模型等。第二、穩(wěn)健防御，以高股息、高ROE、紅利類品種為主布局：1、黃金+油氣；2、交運，關注高鐵、航空/機場、高速公路及物流等；3、公用事業(yè)，關注電力、燃氣、煤炭、水務等；4、運營商；5、創(chuàng)新藥等生物醫(yī)藥；
轉債機會平淡，建議繼續(xù)聚焦個券，增加汽車等主題性品種挖掘
我們認為轉債整體無系統(tǒng)性風險，但機會平淡，建議繼續(xù)聚焦個券。轉債估值仍處高位，關注調(diào)整觸發(fā)劑：1）再融資政策回歸常態(tài)，推動轉債供給回升；2）年底機構贖回債基等擾動；3）股市再次調(diào)整。擇券方面：風格上，建議仍保持相對均衡配置。期權價值明顯被低估的中大盤品種可更多關注，譬如通裕、通22等；板塊上，跟隨股市保持啞鈴型配置：1）對高股息、公用類品種偏中高配，譬如平煤、淮22等；2）增加主題性品種挖掘，典型如汽車板塊，譬如優(yōu)先選擇正股邏輯順暢且轉債性價比較高的華懋、豪能等，明新等則以交易性心態(tài)參與；3）其他泛科技品種，如東材等。
上周有0/5家發(fā)布預案/通過股東大會，0/2家拿到證監(jiān)會批文/過審
上周無轉債預案公布；通過股東大會的有5家，分別是金達威（18.24億）、太陽能（49.14億）、TCL中環(huán)（138億）、振華股份（4.06億）、洛凱股份（4.03億）；發(fā)審委通過的有2家，是宏柏新材（9.6億）、國檢集團（8億）。
風險提示：轉債供給沖擊；債基贖回帶來流動性沖擊；個券退市或信用風險。
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