>> 華泰證券-固定收益周報(bào)：流動(dòng)性跟蹤周報(bào)-231009
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張繼強(qiáng),吳宇航 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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節(jié)前資金面偏緊，資金利率上行
節(jié)前一周，公開市場(chǎng)到期7660億，投放19230億，合計(jì)凈投放11570億，均為7天逆回購(gòu)到期。資金價(jià)格上行，DR007均值為2.13%，R007均值為2.40%，分別較前一周上行10BP和24BP，DR001和R001均值分別為1.83%和1.95%，季末資金面偏緊。交易所回購(gòu)利率整體上行，GC007均值為4.20%，較前一周上行150BP。截至節(jié)前最后一個(gè)交易日，逆回購(gòu)未到期余額為24470億，較前一周上行11570億，節(jié)后幾日公開市場(chǎng)大幅凈回籠。
存單利率和IRS利率企穩(wěn)
節(jié)前一周存單合計(jì)到期4955億，發(fā)行3128億，凈融資規(guī)模為-1827億，繼續(xù)較前一周（1522億）下行。存單到期收益率（1年期AAA）先上后下，節(jié)前最后一個(gè)交易日?qǐng)?bào)2.44%，持平前一周周五。本周存單單周到期規(guī)模在4323億左右。利率互換方面，節(jié)前最后一周1年期FR007均值為2.04%，與前一周基本持平。從存單和利率互換來看，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)資金面預(yù)期趨穩(wěn)。
回購(gòu)成交量規(guī)模下降，大行融出規(guī)模上行
節(jié)前一周回購(gòu)成交量在3.2-7.3萬億之間，成交規(guī)模較前一周有所下降，其中R001回購(gòu)成交量均值為40181億元，環(huán)比下降21370億元。截至節(jié)前最后一個(gè)交易日，未到期回購(gòu)余額為10.68萬億，絕對(duì)水平下行。分機(jī)構(gòu)看，節(jié)前一周大行融出規(guī)模上行，貨幣基金融出規(guī)模下行；理財(cái)融入規(guī)模上行，基金和證券公司融入規(guī)模下行。截至節(jié)前最后一個(gè)交易日，大行逆回購(gòu)余額為5.02萬億，較前一周上行9145億；理財(cái)正回購(gòu)余額為10279億，較前一周上行1625億。
票據(jù)利率上行，匯率趨穩(wěn)
節(jié)前一周轉(zhuǎn)貼現(xiàn)票價(jià)上行。截至節(jié)前最后一個(gè)交易日，6M國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為1.65%，較前一周周五上行21BP，已經(jīng)回到了6月中水平?？紤]到下半年銀行“降價(jià)沖量”的訴求并不強(qiáng)，信貸回暖可能主要是依靠需求端驅(qū)動(dòng)，尤其是二手房等。節(jié)前最后一個(gè)交易日美元兌人民幣匯率報(bào)7.3，持平前一周水平。假期期間中美利差繼續(xù)走擴(kuò)至2007年至今最高水平，但對(duì)國(guó)內(nèi)而言，一則外資不是中債的核心定價(jià)力量，二則內(nèi)資機(jī)構(gòu)不存在資金大幅外流的基礎(chǔ)，因此中債美債的比價(jià)效應(yīng)對(duì)債市影響不大。
本周重點(diǎn)關(guān)注：金融數(shù)據(jù)、通脹數(shù)據(jù)、資金利率等
本周公開市場(chǎng)資金到期16220億，均為14天逆回購(gòu)，央行大概率慣例性回籠。本周或公布9月金融數(shù)據(jù)，關(guān)注信貸社融表現(xiàn)，預(yù)計(jì)總量結(jié)構(gòu)不弱。后續(xù)關(guān)注地產(chǎn)信貸政策優(yōu)化、城中村改造專項(xiàng)借款、地方政府化債等對(duì)社融信貸的支撐作用。周五將公布9月CPI、PPI數(shù)據(jù)，關(guān)注通脹走勢(shì)。對(duì)于資金面而言，一方面10月財(cái)政資金進(jìn)入支出階段（財(cái)政部要求專項(xiàng)債資金在10月底之前支出完畢），另一方面跨季擾動(dòng)度過，存款回流理財(cái)，資金面有望從偏緊回到中性水平。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)鏈持續(xù)恢復(fù)、監(jiān)管政策超預(yù)期
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