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事件：2023年10月13日，中國人民銀行公布2023年9月份金融數(shù)據(jù)顯示：2023年9月新增人民幣貸款2.31萬億元，預期為2.5萬億元，同比少增1600億元；社會融資規(guī)模增量為4.12萬億元，預期為3.7萬億元，比上年同期多5638億元；社融增速9.0%，前值9.0%；M2同比增長10.3%，預期10.6%，前值10.6%；M1同比增長2.1%，預期2.4%，前值2.2%。
　　對此我們點評如下：
　　9月金融數(shù)據(jù)基本符合預期，反映出此前一系列穩(wěn)增長政策效果開始顯現(xiàn)。一是受地產(chǎn)銷售端政策放松的提振，帶動居民中長期信貸投放。二是因專項債發(fā)行提速，政府融資繼續(xù)發(fā)力支撐社融多增。不過也需要注意的是，M1增速持續(xù)回落、M2-M1剪刀差仍處高位，反映了資金活化意愿仍有待提高，此外10月初票據(jù)利率再度下滑也反映實體經(jīng)濟修復進程并非一帆風順。
　　往后看，一是關注企業(yè)的內生融資動力。雖然制造業(yè)PMI連續(xù)4個月反彈，但目前企業(yè)盈利能力仍偏弱，企業(yè)擴產(chǎn)動力還不強。二是關注房地產(chǎn)市場修復是否具有持續(xù)性。從9月以來的數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)銷售改善情況冷熱不均，在“認房不認貸”政策發(fā)布后，一線城市出現(xiàn)了短時的回暖，9月下半月開始逐步回落，而二三線城市的銷售未顯明顯改善。因此，后續(xù)實體融資需求仍需要關注政策發(fā)力的情況及效果。
　　風險提示：經(jīng)濟復蘇強度不及預期，居民、企業(yè)信心不足，信貸增長不及預期，國內政策穩(wěn)增長力度不及預期等。