>> 開源證券-可轉(zhuǎn)債周報(bào)：轉(zhuǎn)債市場縮量調(diào)整-231015
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳曦 |
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市場回顧：轉(zhuǎn)債市場縮量調(diào)整
本周（10.9-10.15）轉(zhuǎn)債跌幅大于正股，日均成交額、換手率均下降。轉(zhuǎn)債行業(yè)多數(shù)下跌，醫(yī)療保健表現(xiàn)占優(yōu)，日常消費(fèi)調(diào)整較多；從不同維度來看，中等級(jí)、高價(jià)、中小盤轉(zhuǎn)債跌幅較大。個(gè)券漲少跌多，在542只可交易轉(zhuǎn)債中，149只上漲，393只下跌；剔除新上市個(gè)券，廣電轉(zhuǎn)債、博瑞轉(zhuǎn)債、瑞鵠轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲，中鋼轉(zhuǎn)債、溢利轉(zhuǎn)債、亞康轉(zhuǎn)債跌幅居前。
轉(zhuǎn)債價(jià)格小幅下降，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率（中位數(shù)）有所上升。截至10月13日，全市場可轉(zhuǎn)債的中位數(shù)價(jià)格是120.85元，與前周相比下降了0.60元，處于2021年以來的52.00%分位數(shù)；全市場中位數(shù)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為38.70%，比前周上升0.06ppt，處于2021年以來82.10%分位數(shù)。
本周（10.9-10.13）主要股指下跌，成長跌幅小于價(jià)值；行業(yè)漲少跌多，電子、汽車、醫(yī)藥生物領(lǐng)漲，社會(huì)服務(wù)、建筑裝飾、商貿(mào)零售、建筑材料跌幅居前。北向資金凈流出縮小，主要流出食品飲料、電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)；A股市場日均成交額、換手率均上升，融資交易占比上升。
A股估值有所下降，截至10月13日，A股整體市盈率（PE）為17.28X，處于23.82%分位值（2015年以來）；行業(yè)估值方面，國防軍工、電力設(shè)備、有色金屬、家用電器、建筑裝飾的PE處于其歷史分位數(shù)的低位，社會(huì)服務(wù)、醫(yī)藥生物、農(nóng)林漁牧、家用電器、非銀金融、銀行的PB處于其歷史分位數(shù)的低位。
市場前瞻：關(guān)注三季報(bào)修復(fù)情況
9月份CPI由漲轉(zhuǎn)平，或受到食品項(xiàng)的拖累，核心CPI維持在0.8%的增速，處于2023年以來的較高增速；社融新增超預(yù)期，存量增速維持在9%的增速，或已觸底回升；出口數(shù)據(jù)9月同比降幅繼續(xù)收窄，外需繼續(xù)改善。匯金增持國有行，不僅帶來增量資金入市，而且提振了市場信心。三季報(bào)迎來密集發(fā)布期，觀察上市公司利潤恢復(fù)情況，以及挖掘三季報(bào)業(yè)績超預(yù)期的個(gè)券機(jī)會(huì)。當(dāng)前市場仍然受到北向資金外流和地產(chǎn)數(shù)據(jù)待驗(yàn)證的擾動(dòng)。隨著人民幣匯率逐漸穩(wěn)定，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步改善，美債利率在企穩(wěn)，中美利差有縮小趨勢(shì)，外資風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，北向資金外流有望得到改善。地產(chǎn)政策托底樓市，部分地產(chǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)事件得到解決，“金九銀十”消費(fèi)旺季有望推動(dòng)地產(chǎn)銷售提升，后續(xù)觀測地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)的改善情況。當(dāng)前正股市場估值較低，轉(zhuǎn)債和正股成交位于底部，市場情緒處于低位，轉(zhuǎn)債有債底支撐，市場處于磨底階段；轉(zhuǎn)債估值結(jié)合股性和債性指標(biāo)來看，處于2021年以來估值中位，是當(dāng)前市場可以接受的合理水平。轉(zhuǎn)債發(fā)行節(jié)奏明顯減緩，公募基金等機(jī)構(gòu)投資者持續(xù)加倉，債基等主要配置資金環(huán)比發(fā)行增加，市場供需壓力緩解?，F(xiàn)階段擇券可以更為積極，選擇一些行業(yè)景氣度上行或反轉(zhuǎn)、正股彈性較強(qiáng)、股性較強(qiáng)的個(gè)券。行業(yè)選擇上，政策主線延續(xù)穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需，圍繞穩(wěn)增長的主線，聚焦消費(fèi)、地產(chǎn)、金融等領(lǐng)域，關(guān)注景氣度向上或反轉(zhuǎn)的行業(yè)。后續(xù)關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)恢復(fù)情況、政策措施出臺(tái)和落實(shí)情況、上市公司三季報(bào)、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：公司信用風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)債供給風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。
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