>> 招商證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)USDA月度供需報告點評：全球玉米產(chǎn)需兩旺，國際小麥供應(yīng)偏緊-231015
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
朱衛(wèi)華，李秋燕 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布10月份農(nóng)產(chǎn)品供需報告。
評論：
1、玉米：全球玉米產(chǎn)需兩旺，美國玉米產(chǎn)需預(yù)期下修
本月上調(diào)全球產(chǎn)需預(yù)期，上調(diào)出口預(yù)期并下修進(jìn)口預(yù)期。本月USDA報告上調(diào)2023/24年全球玉米產(chǎn)量預(yù)期18萬噸至12.14億噸，較上年度上升5.06%，較前值增加約0.04%。阿根廷、法國和巴拉圭等地產(chǎn)量增加被美國玉米產(chǎn)量下滑部分抵消，其中阿根廷增產(chǎn)主要是源于玉米收獲面積的恢復(fù)性增長。阿根廷玉米豐產(chǎn)拉動了阿根廷國內(nèi)飼料需求，本月報告上調(diào)全球玉米總消費(fèi)量43萬噸至12億噸，對應(yīng)產(chǎn)需盈余約1427萬噸（前值為1452萬噸）。本月報告上調(diào)全球出口預(yù)期6萬噸至1963萬噸，阿根廷、巴拉圭出口量增加被美國出口量減少部分抵消，下修全球進(jìn)口預(yù)期20萬噸至1869萬噸，主要系孟加拉國進(jìn)口量下降。受到美國產(chǎn)需盈余收窄影響，全球玉米期末庫存較上月有所減少，下修159萬噸至3.12億噸，較前值減少約0.14%。預(yù)計全球玉米庫銷比約26.0%，較上年度提高0.41%。
本月下調(diào)美國玉米產(chǎn)需及出口預(yù)期。本月USDA報告下修美國玉米產(chǎn)量預(yù)期177萬噸至3.83億噸，主要系玉米單產(chǎn)的下降，其中全國平均產(chǎn)量預(yù)計為173.0蒲式耳/英畝，下降約0.8蒲式耳/英畝（降幅約0.5%）。由于玉米供應(yīng)量下降，本月報告下修美國總消費(fèi)預(yù)期63萬噸至1.42億噸，下修美國玉米出口量63萬噸至5140萬噸；對應(yīng)期末庫存約5360萬噸，期末庫銷比較上月下降約0.73個百分點。本月報告小幅利多美玉米價格。
2、小麥：主產(chǎn)國干旱氣候持續(xù)，全球產(chǎn)需缺口擴(kuò)大
本月報告下修全球小麥產(chǎn)需預(yù)期，產(chǎn)需缺口進(jìn)一步擴(kuò)大。預(yù)計2023/24年全球產(chǎn)量約7.83億噸，較上年度下滑約0.96%，較前值下修約0.45%?；诟珊禋夂蚣吧L條件不佳影響，本月報告下修澳大利亞產(chǎn)量預(yù)期150萬噸至2450萬噸，下修哈薩克斯坦產(chǎn)量預(yù)期200萬噸至1300萬噸，下修埃塞俄比亞產(chǎn)量預(yù)期200萬噸至550萬噸。澳大利亞、哈薩克斯坦與埃塞爾比亞的減產(chǎn)規(guī)模被美國小麥增產(chǎn)部分抵消。本月報告下修全球進(jìn)口預(yù)期約99萬噸至2.05億噸，下修全球出口預(yù)期108萬噸至2.06億噸，其中出口貿(mào)易下調(diào)主要系俄羅斯的出口增長規(guī)模不及澳大利亞、巴西和哈薩克斯坦的下降規(guī)模。本月USDA報告下調(diào)全球小麥消費(fèi)預(yù)期300萬噸至7.93億噸，其中俄羅斯、哈薩克斯坦的飼料用量減少，埃塞俄比亞、尼日利亞的FSI用量減少；對應(yīng)2023/24年產(chǎn)需缺口約943萬噸（前值約852萬噸）。本月報告下調(diào)全球期末庫存48萬噸至2.58億噸，為2015/16年度以來的最低水平。
3、大豆：美豆單產(chǎn)下降，全球大豆產(chǎn)量下修
全球大豆產(chǎn)量預(yù)期下修，上調(diào)全球大豆需求?；诿蓝箿p產(chǎn)預(yù)期，本月報告下修2023/24年全球大豆產(chǎn)量預(yù)期183萬噸至4.00億噸，較前值減少0.46%，同比增加7.97%。上調(diào)2023/24年度全球大豆壓榨量約75萬噸至3.28億噸，主要受中國、美國大豆壓榨需求拉動。本月報告上調(diào)全球大豆總消費(fèi)量預(yù)期66萬噸至3.83億噸，較前值上升0.17%，較上年度增長約5.59%。全球大豆出口量預(yù)期下調(diào)22萬噸至1.68億噸，巴西出口量的增加不足以彌補(bǔ)美國大豆出口量的減少。進(jìn)口方面，本月報告下修進(jìn)口預(yù)期22萬噸至1.66億噸。預(yù)計本月全球大豆期末庫銷比為30.2%，較上年度上升約1.79%，較前值減少1個百分點。
單產(chǎn)下滑或致美豆減產(chǎn)，美豆出口預(yù)期下降。本月下修美豆產(chǎn)量預(yù)期114萬噸至1.12億噸，同比下降3.71%，主要系大豆單產(chǎn)下降至49.6蒲式耳/英畝（對應(yīng)降幅約1.0%），其中堪薩斯州、密歇根州和內(nèi)布拉斯加州產(chǎn)量下降明顯。受大豆出口與豆粕需求拉升，本月報告上調(diào)美豆壓榨預(yù)期28萬噸至6260萬噸，上調(diào)2023/24年美豆消費(fèi)量預(yù)期32萬噸至6608萬噸，較上年度增加約0.49%；同時下修美豆出口預(yù)期96萬噸至4776萬噸。對應(yīng)2023/24年期末庫銷比約為5.3%，較前值上升約0.02個百分點。
投資建議：本月報告上調(diào)全球玉米產(chǎn)量預(yù)期并下修全球大豆、小麥產(chǎn)量預(yù)期，小麥供應(yīng)偏緊，大豆玉米及供應(yīng)寬松但供需格局有所改善。國內(nèi)農(nóng)作物目前整體處于緊平衡狀態(tài)，糧食安全重要性凸顯；同時隨著農(nóng)資等生產(chǎn)成本下降，農(nóng)戶種植收益可觀，種子需求向好支撐種業(yè)景氣；轉(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化放開在即，或?qū)臃N業(yè)行業(yè)規(guī)模擴(kuò)容、格局重塑，研發(fā)型龍頭種企有望受益，推薦隆平高科、大北農(nóng)、登海種業(yè)。
風(fēng)險提示：全球爆發(fā)極端自然災(zāi)害/蟲害影響農(nóng)作物產(chǎn)量；貿(mào)易摩擦、地緣沖突等影響全球農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易秩序；農(nóng)產(chǎn)品價格上漲不達(dá)預(yù)期；轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
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