>> 華創(chuàng)證券-建材行業(yè)周報：9月居民中長貸同比改善，關(guān)注地產(chǎn)鏈修復持續(xù)性-231016
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
大小： |
2121KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王彬鵬，魯星澤，郭亞新 |
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此報告為加密報告 |
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9月居民中長貸同比改善，關(guān)注地產(chǎn)鏈修復持續(xù)性。10月13日，央行公布2023年9月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。9月社融新增4.12萬億，人民幣貸款新增2.31萬億；其中，居民中長貸同比多增2014億，單月實現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正且新增規(guī)模高于2021年同期，表現(xiàn)較為亮眼。我們認為8月下旬以來“認房不認貸”、限購放松及首付下調(diào)等政策初見成效，后續(xù)需關(guān)注地產(chǎn)鏈修復持續(xù)性。此外，政府債自8月以來發(fā)行提速，對社融形成有力支撐，9月單月發(fā)行9949萬億，同比多增4400億，財政發(fā)力下基建需求亦有望邊際回暖；我們認為進入四季度后政策端穩(wěn)增長訴求仍然強烈，13日李強總理在經(jīng)濟形勢專家和企業(yè)家座談會上強調(diào)“要更加注重有力有效實施宏觀政策調(diào)控，進一步打好宏觀政策組合拳”、“推動各項政策加快落地見效，加強政策預研儲備，為實現(xiàn)經(jīng)濟社會發(fā)展目標提供有力支撐”。綜合來看，我們認為本輪地產(chǎn)鏈有望步入企穩(wěn)通道中，建材行業(yè)有望迎來中長期基本面的改善。
本周高頻數(shù)據(jù)：浮法玻璃需求放緩，水泥價格略有回升
本周玻璃價格環(huán)比+1.42%至2145.60元/噸，價格環(huán)比略有提升；本周全國庫存環(huán)比-3.64%，庫存環(huán)比由增轉(zhuǎn)降，庫存天數(shù)約19.46天。本周產(chǎn)銷走強主要受中下游加工廠節(jié)后備貨影響，原片廠順勢提價，但下游回款尚未明顯改善，備貨意愿仍然不足。從下游深加工廠訂單來看，10月中旬深加工訂單有所改善，下游散單尚可，工程訂單增量仍較為有限，預計短期內(nèi)仍以剛需拿貨為主。我們判斷在終端訂單未出現(xiàn)較大幅度改善下，市場整體供需相對平衡，庫存或?qū)⒖傮w保持相對穩(wěn)定。產(chǎn)能方面，本周產(chǎn)線復產(chǎn)2條，產(chǎn)能環(huán)比+1150t/d。我們預計純堿價格有所緩釋后行業(yè)仍存點火計劃，目前在產(chǎn)產(chǎn)能已與去年同期基本持平，供給端后續(xù)仍有增量預期。
本周水泥價格繼續(xù)上漲，目前全國均價為367元/噸，環(huán)比+0.44%，價格上漲區(qū)域主要集中在華東地區(qū)。進入旺季后水泥開工出貨情況有所好轉(zhuǎn)，但改善幅度不大，全國重點地區(qū)水泥企業(yè)出貨率上升約1.0pct至62.3%，但仍低于去年同期近6個百分點，行業(yè)庫容比降2pct至73%，顯示錯峰生產(chǎn)及行業(yè)自律初見成效，但庫存仍在相對高位。價格方面，受煤價漲幅較快影響多地企業(yè)積極提價，但考慮到市場需求仍然較弱，實際落地情況仍有待跟蹤。
玻璃纖維市場整體偏弱，9月庫存90.13萬噸，環(huán)比-2.3%。2400tex纏繞直接紗均價3433元/噸，環(huán)比下降3.16%；電子紗均價8625/噸，環(huán)比持平。
建材板塊邏輯未變，關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭的α。行業(yè)層面，基本面大幅惡化的可能性不大，房屋新開工在去年下滑40%的基礎(chǔ)上再次下滑超20%，下半年在政策發(fā)力的背景之下，需求有望邊際改善；企業(yè)層面，優(yōu)質(zhì)公司的經(jīng)營質(zhì)量改善已見成效。從中報情況來看，雖然公司收入增速有所放緩，但在原材料價格下降、應收規(guī)模收縮之下，如防水、瓷磚行業(yè)部分公司Q2盈利已經(jīng)修復至10%甚至更高；后續(xù)在基數(shù)走低和原材料成本緩和的背景下業(yè)績?nèi)杂型掷m(xù)改善。
市場回顧：本周上證指數(shù)下跌0.72%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.36%，建筑材料指數(shù)下跌3.93%。子行業(yè)漲幅前三玻璃制造（-2.24%），水泥制造（-2.96%），其他建材（-3.28%）。個股方面：漲幅前五的公司為立方數(shù)科（48.84%）、揚子新材（15.13%）、寶利國際（10.53%）、天安新材（6.81%）、ST金圓（6.62%）；跌幅前五的公司為青松建化（-15.98%）、中鐵裝配（-14.02%）、西部建設(shè)（-9.16%）、松發(fā)股份（-8.93%）、中材科技（-8.37%）。
投資建議：基于長期成長邏輯，我們首推消費建材板塊；重點推薦東方雨虹、北新建材、科順股份，建議關(guān)注東鵬控股、凱倫股份、箭牌家居、堅朗五金、偉星新材、兔寶寶等。玻纖板塊個股重點推薦中國巨石，建議關(guān)注中材科技、長海股份、山東玻纖。建議關(guān)注水泥底部反轉(zhuǎn)，推薦海螺水泥，建議關(guān)注青松建化、華新水泥、上峰水泥。玻璃板塊全年竣工有支撐，建議關(guān)注旗濱集團。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下滑超預期，需求恢復不及預期，政策推進不及預期。
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