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2023年前三季度收入同比增長(zhǎng)26.54%，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.26%。公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.97億元，同比增長(zhǎng)26.54%；歸母凈利潤(rùn)4.33億元，同比降低14.78%；扣非歸母凈利潤(rùn)4.92億元，同比增長(zhǎng)21.26%。單季度看，2023年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.40億元，同比增長(zhǎng)14.71%；歸母凈利潤(rùn)1.08億元，同比降低53.23%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.46億元，同比增長(zhǎng)11.59%。公司第三季度收入增速放緩，主要系下游齒科及工業(yè)鋰電需求承壓，以及去年同期基數(shù)較高導(dǎo)致。
　　毛利率創(chuàng)新高，公允價(jià)值變動(dòng)損益拖累歸母利潤(rùn)增長(zhǎng)。2023年第三季度歸母凈利潤(rùn)下滑，主要系持有聯(lián)影醫(yī)療和珠海冠宇股票產(chǎn)生公允價(jià)值變動(dòng)損益-0.66億元（去年同期為正收益1.13億元），匯兌損益減少以及可轉(zhuǎn)債利息費(fèi)用增加導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加0.25億元，拖累利潤(rùn)增長(zhǎng)。盈利能力方面，2023年前三季度公司毛利率/凈利率/扣非凈利率分別為58.70%/30.32%/35.20%，同比變動(dòng)+0.20/-15.65/-1.53pct。2023年第一季度/第二季度/第三季度毛利率分別為57.04%/59.28%/59.68%，毛利率再創(chuàng)新高。費(fèi)用端來看，2023年前三季度銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為4.44%/4.58%/13.17%/-1.70%，同比變動(dòng)-0.82/-0.76/-1.63/+3.68 pct。
　　發(fā)布回購(gòu)計(jì)劃和2023年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，彰顯發(fā)展信心。1）回購(gòu)計(jì)劃：公司2023年10月10日發(fā)布公告，擬以自有資金1000萬元至2000萬元通過集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份，用于員工持股計(jì)劃及/或股權(quán)激勵(lì)，回購(gòu)價(jià)格不超過345元/股。2）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃：公司2023年10月14日發(fā)布限制性股票與股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，擬向激勵(lì)對(duì)象授予權(quán)益300萬份（含100萬股限制性股票和200萬份股票期權(quán)），占總股本的2.95%，激勵(lì)力度較大。激勵(lì)對(duì)象不超過455人，占員工總數(shù)的36.78%，激勵(lì)范圍廣泛，包含董事長(zhǎng)顧鐵、外籍高管Richard Aufrichtig以及其他董事、高級(jí)管理人員和核心技術(shù)人員，均是對(duì)公司業(yè)績(jī)和長(zhǎng)期發(fā)展有直接影響的核心骨干。公司制定業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為2024/2025年扣非歸母凈利潤(rùn)不低于8.2/10億元，彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；技術(shù)被趕超風(fēng)險(xiǎn)。
　　投資建議：公司是國(guó)內(nèi)數(shù)字化X射線探測(cè)器龍頭，卡位上游核心零部件環(huán)節(jié)，掌握底層核心技術(shù)，快速拓展產(chǎn)品線及應(yīng)用領(lǐng)域，在國(guó)產(chǎn)替代大趨勢(shì)下成長(zhǎng)空間廣闊?？紤]到公司公允價(jià)值變動(dòng)損益的影響較大，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)至2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為6.64/9.63/12.02億元（前值8.30/10.56/13.67億元），對(duì)應(yīng)PE為34/23/19倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。