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事件：奧馬電器公布2023年前三季度業(yè)績快報。公司2023年前三季度實現收入80.9億元，YoY+36%；實現歸母凈利潤6.0億元，YoY+82%；實現扣非歸母凈利潤5.8億元，YoY+75%。2023Q3單季度實現收入28.9億元，YoY+45%；實現歸母凈利潤2.0億元，YoY+14%；實現扣非歸母凈利潤1.9億元，YoY+5%。Q3公司收入增速延續(xù)較高增速，冰箱外銷高增有望延續(xù)。
　　Q3外銷延續(xù)高增：公司Q3收入增速延續(xù)Q2高增趨勢，我們認為主要是因為奧馬受益冰箱出口景氣持續(xù)恢復。根據產業(yè)在線數據，行業(yè)整體2023Q2/M7-8冰箱外銷量分別YoY+23%/42%，行業(yè)景氣度Q3進一步恢復。奧馬2023Q2/M7-8冰箱外銷量分別YoY+36%/+96%，公司冰箱外銷增速持續(xù)領先行業(yè)。奧馬作為冰箱外銷龍頭企業(yè)，有望持續(xù)受益冰箱出口景氣提升。
　　Q3盈利能力同比有所下降：根據業(yè)績快報，公司Q3凈利率約為6.8%。奧馬電器去年同期凈利率為8.6%，公司單季度盈利能力同比有所下降。我們認為，主要因為匯兌損益及套期保值等收益同比降低，公司主營業(yè)務盈利能力同比較為穩(wěn)定。
　　投資建議：冰冷海外市場規(guī)模較大，中國冰箱外銷增速長期高于內銷。奧馬電器作為冰箱出口龍頭企業(yè)，在大客戶關系及規(guī)模上具有優(yōu)勢，公司冰箱外銷毛利率較高。TCL控股后公司有望和TCL冰洗業(yè)形成協(xié)同效應，進一步打開潛在業(yè)務空間。我們預計公司2023~2025年的EPS分別為0.64/0.78/0.85元，給予6個月目標價8.32元/股，對應2023年13x的動態(tài)市盈率，維持買入-A的投資評級。
　　風險提示：原材料價格波動、并購整合不及預期、匯率波動