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事件：首旅酒店發(fā)布2023年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)盈公告。2023年Q1-3公司業(yè)績(jī)扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.6-7.0億元；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.0-6.4億元。表現(xiàn)超市場(chǎng)預(yù)期。
　　點(diǎn)評(píng)：暑期旅游需求旺盛，業(yè)績(jī)恢復(fù)超19年同期。23Q1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)為0.8/0.5億元，分別同比19年+4%/-14%；23Q2公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)為2.0/1.9億元，分別同比19年-31%/-34%。經(jīng)計(jì)算，單Q3公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.8-4.2億元，同比增長(zhǎng)617%-693%，同比19年增長(zhǎng)8%-19%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.7-4.1億元，同比增長(zhǎng)843%-946%，同比19年增長(zhǎng)4%-15%，從同比19年角度上看，Q3表現(xiàn)最佳，主要因今年以來(lái)國(guó)內(nèi)商務(wù)出行及休閑旅游需求穩(wěn)步復(fù)蘇，暑期旺季旅游需求高漲，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較好恢復(fù)。
　　酒店RevPAR恢復(fù)亦超過(guò)疫情前，國(guó)慶假期強(qiáng)勁恢復(fù)勢(shì)頭延續(xù)。單Q3公司全部酒店RevPAR為185元，同比上升59%，并超過(guò)2019年同期6%；不含輕管理酒店的全部酒店RevPAR為208元，同比上升64%，并超過(guò)2019年同期17%。此外，國(guó)慶節(jié)長(zhǎng)假期間，公司延續(xù)了強(qiáng)勁的經(jīng)營(yíng)恢復(fù)勢(shì)頭，不含輕管理酒店的全部酒店RevPAR為251元，同比上升130%，并超過(guò)2019年同期19%。
　　明年酒店行業(yè)需求我們預(yù)計(jì)仍將保持高漲，其中居民休閑旅游需求今年在疫情后充分釋放，預(yù)計(jì)明年將保持穩(wěn)定；商旅需求今年在宏觀環(huán)境影響下整體弱復(fù)蘇，明年宏觀環(huán)境邊際向好概率大，商旅需求預(yù)計(jì)有望復(fù)蘇力度由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，支撐整體酒店數(shù)據(jù)保持強(qiáng)勢(shì)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：因暑期酒店需求旺盛，我們上調(diào)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為7.72億/10.79億/13.55億，分別上調(diào)28%/0.3%/0.3%，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：加盟擴(kuò)張低于預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不及預(yù)期。