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事件:
　　361度10月16日公布2023年Q3營(yíng)運(yùn)情況：Q3主品牌線下零售額同比增長(zhǎng)約15%，兒童線下零售額同比增長(zhǎng)約25%-30%，電商平臺(tái)零售額同比增長(zhǎng)約30%。
　　投資要點(diǎn):
　　主品牌Q3流水保持高質(zhì)量增長(zhǎng)，童裝產(chǎn)品增幅亮眼。2023Q3主品牌線下零售額同比增長(zhǎng)約15%，361度電商平臺(tái)零售額同比增長(zhǎng)約30%，整體延續(xù)上半年高質(zhì)量增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，雙十一購(gòu)物節(jié)活動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)公司Q4終端流水依然能夠保持良好增長(zhǎng)趨勢(shì)；Q3兒童線下零售額同比增長(zhǎng)約25%-30%，公司童裝產(chǎn)品線一直具備創(chuàng)意優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)調(diào)性價(jià)比與時(shí)尚性，我們預(yù)計(jì)未來(lái)361度兒童增長(zhǎng)具備較強(qiáng)可持續(xù)性。
　　專業(yè)跑鞋與產(chǎn)品矩陣表現(xiàn)亮眼，產(chǎn)品創(chuàng)新力提升明顯。2023年三季度期間，公司飛飚Future、飛飚Future碳絲等及國(guó)際線產(chǎn)品亮相柏林，賦能跑者征戰(zhàn)柏林馬拉松賽事，其中飛飚Future為國(guó)內(nèi)首家采用贏創(chuàng)尼龍12粗胚超臨界發(fā)泡工藝，能量回饋增至90%。在運(yùn)動(dòng)潮流產(chǎn)品方面，發(fā)布[飛云]滑板鞋布局滑板市場(chǎng)，作為潮流品類重點(diǎn)支線，增加品牌潮流運(yùn)動(dòng)方面的認(rèn)知度。三季度，公司雨屏鞋受到追捧，尤其在南方地區(qū)，該品類更換率較高?；@球鞋方面，第四代阿隆戈登籃球鞋天貓平臺(tái)定價(jià)699元，其回彈率能達(dá)到75%。公司旗下產(chǎn)品矩陣不斷擴(kuò)展，我們預(yù)計(jì)未來(lái)公司新品類在市場(chǎng)都能夠有不錯(cuò)的銷售成績(jī)。
　　連續(xù)四屆亞運(yùn)會(huì)官方合作伙伴，公司品牌力明顯提升。影響力方面，公司全權(quán)負(fù)責(zé)2023年杭州亞運(yùn)會(huì)各職能人員的賽事官方體育服飾裝備，同時(shí)公司執(zhí)行董事兼總裁丁伍號(hào)先生也第四次委任傳遞亞運(yùn)火炬，一定程度上再次擴(kuò)大了361度的品牌影響力范圍。產(chǎn)品方面，公司憑借專業(yè)運(yùn)動(dòng)的科技創(chuàng)新能力和產(chǎn)品實(shí)力，為中國(guó)國(guó)家鐵人三項(xiàng)隊(duì)、女子水球隊(duì)、手球隊(duì)提供服裝隊(duì)服，助力運(yùn)動(dòng)員取得優(yōu)異成績(jī)。品牌力方面，公司品牌亞運(yùn)展館亮相，展現(xiàn)此次亞運(yùn)服飾以及前沿科技專業(yè)產(chǎn)品，借此向世界各地展現(xiàn)中國(guó)領(lǐng)先體育用品品牌實(shí)力。
　　代言人資源豐富擴(kuò)充，品牌與消費(fèi)端聯(lián)系得到有效強(qiáng)化。在三季度中，籃球運(yùn)動(dòng)條線方面，361度代言人阿隆戈登首次中國(guó)行活動(dòng)圓滿結(jié)束且反響熱烈，我們看好戈登的球星效應(yīng)帶動(dòng)361度球鞋銷量持續(xù)增長(zhǎng)?；@球運(yùn)動(dòng)條線方面，361度與中國(guó)女籃后衛(wèi)李緣完成簽約，預(yù)計(jì)在女子籃球產(chǎn)品研發(fā)與運(yùn)營(yíng)展開(kāi)深入合作，進(jìn)一步完善了品牌籃球布局，加大品牌在籃球領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：考慮上半年及Q3線上業(yè)務(wù)的高增以及未來(lái)童裝業(yè)務(wù)的擴(kuò)張潛力，我們調(diào)整公司盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I業(yè)收入83.3/98.7/113.9億元人民幣，同比+18%/18%/15%；歸母凈利潤(rùn)9.6/11.5/13.5億元人民幣，同比+28%/+20%/+17%，2023年10月17日收盤(pán)價(jià)4.21港元，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E估值為8.4/7.0/5.9X。長(zhǎng)期我們看好公司產(chǎn)品力增強(qiáng)、渠道擴(kuò)張以及線上業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，公司品牌力將持續(xù)提升，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)引致的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)者偏好變化風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品推出不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)；其他風(fēng)險(xiǎn)等