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事件概述: 
　　統(tǒng)計局發(fā)布2023年1-9月社零、地產(chǎn)數(shù)據(jù)：1）社零方面，2023年1-9月社零整體同比+6.8%，其中家具、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上社零增速分別為+3.1%、-6.8%、+6.8%、+12.2%、+11.6%；9月社零整體同比+5.5%（2021-2023年同期復合增長率為4.0%），增速環(huán)比+0.9pct，其中家具、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上零售增速分別為+0.5%、-13.6%、+1.6%、+7.7%、+10.5%。2）地產(chǎn)方面，2023年1-9月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比-23.9%、+20.1%、-6.3%、-8.4%；9月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比16.9%、+24.0%、-21.1%、-18.8%。
　　分析與判斷:
　　家居：竣工端仍強勁，居民購房信心逐步回暖。
　　零售端：2023年1-9月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比-23.9%、+20.1%、-6.3%、-8.4%，增速較2023年1-8月分別+0.8pct、+0.6pct、-0.8pct、-0.4pct。國內(nèi)第三季度GDP同比+4.9%（市場預期4.4%），環(huán)比+1.3%，展現(xiàn)出當前國內(nèi)經(jīng)濟韌性較強，經(jīng)濟復蘇穩(wěn)健前行；從居民購房需求來看，存量房貸款利率降低落地以及前期各項地產(chǎn)利好政策成效顯現(xiàn)，9月居民中長貸同比多增超2000億元，居民購房信心加速回暖；反應到地產(chǎn)銷售端，9月房市銷售數(shù)據(jù)環(huán)比+44.8%，環(huán)比增速+4.5%，邊際需求改善明顯；我們認為在保交樓主線背景下的竣工端數(shù)據(jù)維持強勁支撐下（9月同比+24.0%），后續(xù)銷售需求端有望進一步加速。從家具零售方面來看，2023年1-9月限額以上家具零售額同比+3.1%（其中9月同比+0.5%，環(huán)比+6.2%），經(jīng)濟面穩(wěn)健疊加行業(yè)旺季仍在，家具需求有望環(huán)比向好。
　　9月金銀珠寶零售表現(xiàn)優(yōu)異，線上零售保持高增。9月文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上零售增速分別-13.6%、+1.6%、+7.7%、+10.5%，較8月環(huán)比分別+8.8%、+1.6%、-1.4%、+4.2%，整體環(huán)比需求改善明顯。10月國慶長期婚慶需求迎來集中釋放，居民加大對黃金珠寶的提前配置，金銀珠寶類消費表現(xiàn)較好，隨著雙十一線上購物節(jié)的來臨，我們預計后續(xù)居民對化妝品、金銀珠寶等非必選消費類意愿有望迎來加速；9月份為開學汛，文化辦公用品需求環(huán)比向好，而企業(yè)辦公集采需求不及預期拖累整體文化辦公用品需求，后續(xù)恢復程度仍需觀望。
　　投資建議：
　　家居板塊，短期看，部分地產(chǎn)數(shù)據(jù)已有一定改善，政策行情逐漸向兌現(xiàn)行情過渡；中長期則隨著二手房、改善房、保障房等需求釋放，行業(yè)保持穩(wěn)步增長，行業(yè)屬性也將逐漸從地產(chǎn)后周期屬性轉向消費屬性。龍頭企業(yè)在品牌、渠道、產(chǎn)品、產(chǎn)能等優(yōu)勢突出，持續(xù)搶占中小企業(yè)市場份額，業(yè)績增速仍然在地產(chǎn)鏈中表現(xiàn)突出，推薦歐派家居、顧家家居、敏華控股、曲美家居、志邦家居、索菲亞、好太太、瑞爾特；文化辦公用品板塊，陽光采購政策驅動辦公文具集采行業(yè)快速發(fā)展，推薦零售端具備渠道護城河、文創(chuàng)產(chǎn)品提升盈利能力以及新業(yè)務科力普、新零售業(yè)務快速發(fā)展的晨光文具；化妝品板塊，受益“顏值經(jīng)濟”，國內(nèi)化妝品行業(yè)保持高景氣度，國貨龍頭大有可為，有望通過多產(chǎn)品、多品類、多品牌戰(zhàn)略持續(xù)提升份額，推薦貝泰妮、珀萊雅、上海家化、登康口腔。
　　風險提示
　　原材料價格大幅波動、經(jīng)濟恢復不及預期、行業(yè)競爭加劇