>> 國信證券-奧馬電器(002668)2023年前三季度業(yè)績快報點(diǎn)評：收入延續(xù)強(qiáng)勁增長，利潤率或受匯率影響-231018
| 上傳日期： |
2023/10/18 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳偉奇,王兆康,鄒會陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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三季度收入增長45%，利潤增速有所回落。公司發(fā)布2023年度前三季度業(yè)績快報，預(yù)計前三季度實現(xiàn)收入80.9億元，同比增長36.5%；實現(xiàn)歸母利潤6.0億元，同比增長81.8%；實現(xiàn)扣非歸母利潤5.8億元，同比增長74.9%。其中Q3實現(xiàn)收入28.9億元，同比增長44.6%；實現(xiàn)歸母利潤2.0億元，同比增長13.6%；實現(xiàn)扣非歸母利潤1.9億元，同比增長5.0%。在冰箱冷柜行業(yè)出口高景氣下，公司Q3延續(xù)較高的收入增長，創(chuàng)下單季度收入規(guī)模新高；在較高的利潤基數(shù)下，公司歸母凈利潤增速環(huán)比有所回落。
收入表現(xiàn)持續(xù)好于行業(yè)，預(yù)計內(nèi)外銷維持較高增長。今年以來冰箱出口行業(yè)景氣度持續(xù)走高，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2023Q1/Q2/7-8月我國冰箱行業(yè)出口額（人民幣口徑）增速分別為-17.3%/+11.0%/+21.6%。公司通過積極開拓亞太、東盟、中東非等新興市場的客戶，疊加風(fēng)冷冰箱等產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，預(yù)計公司冰箱出口增速持續(xù)好于行業(yè)。內(nèi)銷方面，受益于ODM大客戶的帶動，以及與大股東TCL在渠道等方面的協(xié)同，預(yù)計內(nèi)銷同樣維持較高增速。
低基數(shù)下增長勢頭有望延續(xù)。Q4基數(shù)依然處于低位：2022Q4我國冰箱出口額同比下滑35.3%，公司收入下滑21.0%。預(yù)計隨著海外家電需求及庫存逐步回歸常態(tài)，在低基數(shù)下，Q4公司外銷收入依然有望保持較高速增長。
利潤率下降或受匯兌影響。公司Q3歸母凈利率為6.8%，同比下滑1.8pct，預(yù)計主要系匯率波動對公司業(yè)績有所擾動。2022年3-10月人民幣匯率出現(xiàn)持續(xù)貶值，預(yù)計對公司匯兌收益有明顯貢獻(xiàn)，而2023Q3人民幣匯率相對穩(wěn)定，預(yù)計同比來看，匯率對盈利表現(xiàn)有所拖累?？紤]到公司單季度營收規(guī)模創(chuàng)下新高，規(guī)模效應(yīng)仍有望顯現(xiàn)，預(yù)計公司毛利率同比仍有一定的提升，銷售、管理及研發(fā)費(fèi)用有所攤薄，預(yù)計公司經(jīng)營利潤率依然維持較高水平。
風(fēng)險提示：海外需求恢復(fù)不及預(yù)期，競爭加劇影響盈利能力，匯率大幅波動。
投資建議：上調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評級。
考慮到低基數(shù)下強(qiáng)勁的冰箱出口需求和公司前三季度較好的盈利能力及匯率的變化情況，上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤7.5/8.2/9.0億元（前值為7.0/7.5/8.5億，暫不考慮少數(shù)股東權(quán)益收回），同比+77%/+9%/+10%，對應(yīng)PE=10/9/9x，維持“增持”評級。
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