>> 國信證券-統(tǒng)計局1-9月基建數(shù)據(jù)點評：新開工略不及預期，基建投資增速仍有下行壓力-231018
| 上傳日期： |
2023/10/18 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
任鶴 |
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此報告為加密報告 |
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事項：
10月18日，國家統(tǒng)計局公布2023年1-9月固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)。2023年1-9月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）完成額37.5萬億元，同比增長3.1%，增速收窄0.1pct。從投資主體看，國有及國有控股投資累計同比增長7.2%，增速收窄0.2pct，民間投資累計同比減少0.6%，民間資本投資信心仍然不足?；ㄍ顿Y方面，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)）同比增長6.2%（-0.2pct）。其中，水利管理業(yè)投資同比增長4.9%（+0.1pct），公共設(shè)施管理業(yè)投資同比減少1.2%（-0.6pct），道路運輸業(yè)投資增長0.7%（-1.2pct），鐵路運輸業(yè)投資增長22.1%（-1.3pct）。
國信建筑觀點：
2023年1-9月份基建投資增速6.2%，其中能源投資增速25%，水利投資減少0.1%，交通領(lǐng)域投資穩(wěn)定增長11.6%，開工項目投資額環(huán)比增長15.6%。受專項債發(fā)行偏慢，項目開工落地不及預期的影響，基建增速自年初開始逐月下滑，9月新開工增速略不及預期，預計后續(xù)基建投資增速仍有小幅下行壓力?？紤]近期建筑板塊持續(xù)回調(diào)，估值吸引力提升，重點推薦中國中鐵、中國鐵建、中國建筑、中國交建。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行；政策落地不及預期；重大項目審批進度不及預期；地方財政壓力持續(xù)增大。
評論：基建投資增速延續(xù)下滑，開工投資環(huán)比多增
固定資產(chǎn)投資增長3.1%，單月增速企穩(wěn)。2023年1-9月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）完成額37.5萬億元，同比增長3.1%，增速收窄0.1pct。從投資主體看，國有及國有控股投資累計同比增長7.2%，增速收窄0.2pct，民間投資累計同比減少0.6%，民間資本投資信心仍然不足。
基建增速增幅延續(xù)下滑，能源投資增長維持高增。2023年1-9月廣義基建投資同比增長8.64%，增幅縮小0.32pct。狹義基建即基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)）同比增長6.2%，增幅收窄0.2pct。從基建細分領(lǐng)域看，電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)投資同比增長25%，增幅收窄1.5pct，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)投資同比增長11.6%，增幅收窄0.3pct，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資同比增速由正轉(zhuǎn)負，同比減少0.1%，增幅收窄0.5pct。
9月開工項目投資額保持環(huán)比正增長，增速略不及預期。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，2023年7-9月份全國開工項目總投資額分別為2.1/3.1/3.6萬億元，累計同比增長-11.2%/-9.7%/-11.9%。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，2021年3月份集中開工期，當月開工項目總投資額達12.6萬億元，2022年2月為集中開工期，當月開工項目總投資額達11.3萬億元。2023年1-2月份集中開工，兩月合計開工項目總投資額達18.5萬億，隨后三個月開工投資額大幅下滑，5月環(huán)比增長46.3%，6、7月回落，8月環(huán)比高增48.3%，9月環(huán)比增長15.6%。整體來看，項目新開工節(jié)奏偏慢，下游投資需求相對疲軟
水利領(lǐng)域投資增速負增長，交通領(lǐng)域投資增速穩(wěn)健
水利管理領(lǐng)域投資累計負增長，22年高基數(shù)基礎(chǔ)上預計全年實現(xiàn)正增長壓力較大。2023年1-9月，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額69496億元，同比減少0.1%，增速收窄0.5pct。其中，水利管理業(yè)投資完成額9951億元，同比增長4.9%，增幅收窄0.1pct，公共設(shè)施管理業(yè)投資完成額54369億元，同比減少1.2%，降幅擴大0.6pct。
交運領(lǐng)域投資增速穩(wěn)健，鐵路投資增長22.1%。2023年1-9月，交通運輸、倉儲、郵政業(yè)投資完成額57824億元，同比增長11.6%，增速擴大0.3pct。其中道路運輸業(yè)投資完成額35911億元，同比增長0.7%，增速收窄1.2pct，鐵路運輸業(yè)完成投資額6123億元，同比增長22.1%，增速收窄1.3pct。
投資建議：
2023年1-9月份基建投資增速6.2%，其中能源投資增速25%，水利投資減少0.1%，交通領(lǐng)域投資穩(wěn)定增長11.6%，開工項目投資額環(huán)比增長15.6%。受專項債發(fā)行偏慢，項目開工落地不及預期的影響，基建增速自年初開始逐月下滑，9月新開工增速略不及預期，預計后續(xù)基建投資增速仍有小幅下行壓力?？紤]近期建筑板塊持續(xù)回調(diào)，估值吸引力提升，重點推薦中國中鐵、中國鐵建、中國建筑、中國交建。
風險提示：
宏觀經(jīng)濟下行；政策落地不及預期；重大項目審批進度不及預期；地方財政壓力持續(xù)增大
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