>> 交銀國際-達達集團(DADA.US)3季度業(yè)績預覽，騎手補貼影響短期利潤，維持2024年盈利預期-231019
| 上傳日期： |
2023/10/19 |
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| 377KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙麗,谷馨瑜,孫夢琪 |
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2023年3季度業(yè)績預覽：我們預計3季度收入28.6億元（人民幣，下同），同比增20%，對比我們此前預期增22%，小幅下調(diào)主要因京東到家3C品類影響；受極端天氣影響致使配送員補貼增加，下調(diào)經(jīng)調(diào)整凈利潤預期從1100萬元盈利至虧損1300萬元。
達達快送收入維持預期，單均毛利受極端天氣影響波動。我們預計達達快送增長穩(wěn)健，3季度收入10.3億元，同比增24%。預計來自KA商家配送收入同比增20%，受各地極端天氣影響，配送員補貼上升，單均毛利降至約0.25元（此前預期約0.5元/單）。
受3C品類增長影響，下調(diào)3季度京東到家GMV增速1個百分點。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，3季度實物電商增速5.2%，對比2季度增14%，淡季行業(yè)增長整體承壓；3C（通訊器材）消費同比增4%，對比2季度增14%，拖累整體GMV增速。受此影響，我們估算3季度京東到家3C品類GMV增速較2季度放緩，預計整體GMV同比增19%（原20%）?；谪泿呕释h(huán)比穩(wěn)定預期，預計3季度京東到家收入18.3億元，同比增19%（原20%）。
公司利潤持續(xù)釋放預期不變，預計2024年利潤率4.8%。我們預計2023年全年公司收入同比增22%，其中達達快送/京東到家分別增21%/23%，隨著品類擴充帶動客單價提升，以及謹慎補貼投放策略，4季度調(diào)整后凈利潤預計1.8億元，全年微虧1000萬元，與我們此前預期一致。2024年即時配送業(yè)務持續(xù)釋放利潤判斷不變，預計調(diào)整后凈利潤6.5億元，利潤率4.8%，達達快送表現(xiàn)穩(wěn)定，同比增速或好于京東到家。
估值：雖然平臺消費恢復或慢于預期，但看好公司即時配送業(yè)務在行業(yè)空間逐步釋放下多年的商戶及配送資源積累，預計盈利能力持續(xù)釋放。對應2024年行業(yè)平均15倍市盈率，維持目標價7.2美元，維持買入
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