久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

消費(fèi)電子傳統(tǒng)旺季疊加大客戶拉貨，Q3營(yíng)收/凈利潤(rùn)顯著回暖
　　藍(lán)思科技發(fā)布三季報(bào)，Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收136.31億元（YoY：+9.98%，QoQ：+31.84%），歸母凈利潤(rùn)10.95億元（YoY：+2.93%，QoQ：+123.63%），環(huán)比翻倍，同比在同期高基數(shù)基礎(chǔ)上正增長(zhǎng)，得益于：1）消費(fèi)電子傳統(tǒng)旺季疊加大客戶新機(jī)拉貨，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)稼動(dòng)率提升；2）垂直整合能力提升，湘潭園區(qū)手機(jī)組裝業(yè)務(wù)承接的旗艦機(jī)比例提高，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)30.4/39.6/46.5億元。參考Wind一致預(yù)期可比公司23年P(guān)E均值24.60x，考慮公司新能源汽車/智能穿戴等領(lǐng)域的增長(zhǎng)空間，給予26x 23年預(yù)期PE，維持目標(biāo)價(jià)15.87元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　毛利率連續(xù)三季度環(huán)比提升，降本增效工作卓有成效
　　3Q23公司毛利率同比-1.2pct/環(huán)比+3.6pct至20.4%，歸母凈利潤(rùn)率同比下降0.7pct/環(huán)比提升3.2pct至8.0%。我們看到利潤(rùn)率環(huán)比改善明顯，主要原因包括：1）Q3消費(fèi)電子旺季來(lái)臨，稼動(dòng)率提升；2）自動(dòng)化建設(shè)驅(qū)動(dòng)降本增效；3）湘潭組裝業(yè)務(wù)Q3開(kāi)始交付，廠房利用率提升。未來(lái)，隨著智能頭顯大規(guī)模量產(chǎn)，規(guī)模效應(yīng)釋放有望驅(qū)動(dòng)毛利率進(jìn)一步回升。期間費(fèi)用率同比+0.7pct至10.9%，其中銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率同比-0.2pct/-0.3pct/-0.2pct至1.4%/4.9%/3.9%，公司持續(xù)推進(jìn)降本增效工作，Q3費(fèi)用控制良好。此外，匯兌方面實(shí)現(xiàn)凈收益，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比+1.3pct至0.6%。
　　垂直整合能力提升驅(qū)動(dòng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)升級(jí)，新能源汽車/智能頭顯帶來(lái)長(zhǎng)期增量
　　展望未來(lái)，我們看好公司垂直整合能力提升驅(qū)動(dòng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)升級(jí)，以及在新能源汽車/MR等領(lǐng)域布局。公司作為手機(jī)玻璃蓋板龍頭，持續(xù)提升垂直整合能力，手機(jī)組裝業(yè)務(wù)已開(kāi)始交付，驅(qū)動(dòng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)升級(jí)。新能源汽車領(lǐng)域，看好公司1)客戶拓展：已與超過(guò)30家國(guó)內(nèi)外新能源汽車及豪華品牌建立合作關(guān)系，客戶數(shù)量不斷增加；2)品類拓展驅(qū)動(dòng)單車價(jià)值量提升：已量產(chǎn)中控屏、儀表盤、顯示屏、B柱、C柱、充電樁、動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)件等，未來(lái)將主推大型雙聯(lián)屏以及三聯(lián)屏、側(cè)窗、擋風(fēng)、天幕等大尺寸汽車玻璃等新產(chǎn)品。MR領(lǐng)域，公司與大客戶深度合作，有望受益24年MR產(chǎn)品放量，相關(guān)產(chǎn)品未來(lái)如大規(guī)模量產(chǎn)，稼動(dòng)率提高后，毛利率和整體收益有望得到明顯改善。
　　給予目標(biāo)價(jià)15.87元，維持買入評(píng)級(jí)
　　我們維持23/24/25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)期為30.4/39.6/46.5億元，隨著新能源汽車和智能穿戴產(chǎn)品放量，收入結(jié)構(gòu)有望改善。參考Wind一致預(yù)期可比公司23年P(guān)E均值24.60x，給予26x 23年預(yù)期PE，給予目標(biāo)價(jià)15.87元(前值:15.29元)，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)展不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，原材料價(jià)格上漲超出預(yù)期。