>> 浙商證券-金屬行業(yè)三季報前瞻-231017
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
大小： |
2007KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
施毅,沈皓俊,王南清 |
| 下載權(quán)限： |
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貴金屬：價格中樞有望上移
美聯(lián)儲加息漸緩+通脹邊際改善+經(jīng)濟衰退壓力+地緣風險事件再發(fā)
美聯(lián)儲加息漸緩。22年3月以來美聯(lián)儲已累計加息11次、累計加息525BP，聯(lián)邦基金目標利率升至5.50%。22年12月，美聯(lián)儲首次放緩加息，單次加息幅度由75BP降至50BP，并在23年2月進一步降至25BP；23年6月，美聯(lián)儲首次暫停加息，并在9月再次跳過加息，加息頻率開始下降。
美國通脹降溫明顯。伴隨美聯(lián)儲加息，美國通脹數(shù)據(jù)已見明顯回落趨勢，23年8月CPI、PCE同比增速分別為3.7%、3.48%，明顯低于加息初期22年3月的高位值。此外，核心CPI同比增速降至4.3%，為21年10月以來最低值；核心PCE同比增速降至3.88%，為21年7月以來的最低值。
美國經(jīng)濟或面臨衰退壓力。（1）23年9月美國制造業(yè)PMI為49.8，已連續(xù)5個月位于枯榮線以下，相較22年3月（首次加息當月）的58.8顯著下降；同時，9月服務(wù)業(yè)PMI為50.1，連續(xù)4個月下滑，幾近枯榮線，或喻示美國服務(wù)業(yè)同樣面臨明顯的變價壓力。（2）9月，企業(yè)調(diào)查口徑下美國新增非農(nóng)就業(yè)33.6萬人，但家庭調(diào)查口徑下僅新增8.6萬人，同時全職就業(yè)減少2.2萬人、連續(xù)3個月下降，兼職就業(yè)則增加15.1萬人。美國就業(yè)結(jié)構(gòu)或存在一定問題，就業(yè)市場火熱的延續(xù)性存疑。
同時，巴以沖突于10月升級，更添全球地緣關(guān)系的不確定性
風險提示
1、原材料價格上漲過快
上游原材料與能源價格上漲將提高企業(yè)成本，可能對行業(yè)產(chǎn)生影響
2、下游需求不及預期
因宏觀等因素影響使各金屬需求不及預期，對行業(yè)與金屬價格產(chǎn)生影響
3、測算偏差風險
因測算偏差導致對行業(yè)相關(guān)預計與實際存在偏差的風險
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